楊協成「鯨吞」維他奶?

新加坡又贏香港？中港股市被「政策市」舞高弄低，吸引大眾之時，香港品牌維他奶（00345）卻有新加坡財團悄悄增持，似乎成為收購目標。

在新加坡上市的楊協成早前公布入股維他奶，截至本月17日，一共持有維他奶約4%的股權，該公司表示，入股維他奶的原因，是有意投資亞洲區內具行業領導性的企業，並可間接增加公司在中國及香港的業務。

香港雖有賣楊協成飲品，不過或許「南洋味」太重，並沒有大受歡迎。楊協成今年上半年收入為1.65億新加坡元，按年挫8.7%，純利跌3%至320萬新加坡元；馬來西亞、新加坡及柬埔寨，分別佔其收入的50%、13%及8%，中國僅佔7%。

楊協成現市值3.43億新加坡元（約20億港元），維他奶市值約70億元，超過前者兩倍。楊協成手頭資金僅2.5億新加坡元（約15億港元），就算all in買入兼樂觀地預期不影響股價，最多也只能收購約兩成維他奶股權，未必可以實現「蛇吞象」，成為大股東。

不過，港交所股權披露中顯示，Tan Kim Choo至本月15日共持有維他奶8.37%股權，成為僅次於主席羅友禮的第二大股東，而她控制的企業除了楊協成外，還包括一家名為Kuang Ming的投資公司。事實上，Tan Kim Choo是已故新加坡富商黃廷方之妻，她兒子包括信和置業（00083）主席黃志祥，以及新加坡發展商遠東機構主席黃志達，Kuang Ming則是黃廷方的家族辦公室；同時，遠東機構目前持有楊協成約54%的股權，為大股東。換言之，今次楊協成收購維他奶，表面上是借維他奶增加中港兩地的收益，實際上還動用了黃廷方家族辦公室的財力，短時間內大幅增持維他奶，似乎另有打算。

股權分散易成收購目標

維他奶自2021年7月「刺警案」後，其產品受中國民眾抵制，利潤大幅下降，即使持續燒錢推廣宣傳，但反應平平。截至今年3月底止年度，過去一年純利有1.16億元，仍遠低於2020/2021年度5.48億元，股價拾級而下，但其品牌及中港業務仍有相當價值。另一方面，維他奶股權分散，羅友禮僅持有約16.26%維他奶股權，即使計及羅友禮、其親屬以及其他董事的持股，股權總數佔比也不夠三成，令維他奶成絕佳收購目標。

到底新加坡財團的收購野心有多大？會否動用香港久違的敵意收購，把維他奶納入旗下？維他奶董事會又會如何防禦這次同業競購行為？我們不妨拭目以待。今次事件中，最高興的莫過於維他奶的股東，自10月9日Tan Kim Choo增持股超過5%以來，維他奶股價已升超過7%，或許他們最希望維他奶被高價收購，賺錢離場。