減買債影響微全球基建看俏

全球體壇盛事世界盃正進行得如火如荼，賽事愈趨緊湊，到底哪隊能夠成為最終贏家備受關注。此外，主辦國的基建場館設施是否完善也經常成為焦點。其實，除了巴西因主辦世界盃而積極拓展基建之外，全球不少地方亦存在基建相關的投資機會。

美退市對行業影響微

上市基建業在過去數年均錄得年回報達15%的不俗表現，基建行業整體前景樂觀，但市場上有人憂慮美國聯儲局退市會對上市基建股帶來負面影響。聯儲局在剛結束的6月份議息會上就提出繼續減少買債。

不過，我們認為，聯儲局落實逐步退市，正反映當地經濟穩步改善，而且聯儲局就縮減買債的行動不時作出明確溝通，因此，全球股市並無出現太大的沽壓。按照目前的形勢分析，縮減量寬規模對大部分全球上市基建資產的長期結構性動力影響相當輕微。

三個利好因素帶動發展

現時基建行業整體估值倍數符合長期平均水平，亦具穩健盈利及可持續性的股息支持。基建資產的其中一大特點是，它能同時提供資產「增長」和「收益」。我們就察見「收益」型基建股的股息有持續增長趨勢，而「增長」型的基建股也正因全球經濟好轉而受惠。我們相信往後在三大利好因素的帶動下，行業前景將可繼續朝向正面發展。

第一、錯誤定價的情況在上市基建業仍然存在。即是說對主動型基金經理而言，透過深入的研究及分析，將有機會爭取資本增值的回報。目前在投資組合中，我們偏重「增長型」行業，例如，收費公路、港口及鐵路。

第二，全球很多優質資產仍然由政府或綜合企業所持有，相信它們會趁股市暢旺及借貸成本低企，將部份企業進行重組，又或透過出售資產、分拆業務及上市招股，以進一步變現價值。

第三、很多基建企業具備強勁的現金流，負債水平低，所以如無法找到可配合的收購目標，或會向股東回饋資本，股份回購就是其中一個預期會出現的選擇。

歐美等已發展地區具優勢

接着，再按地區優勢比較，歐美等已發展地區，企業營運環境一般已建立了一套公認的法律及法規框架。因此，在這些國家經營的企業長遠會有更大機會錄得穩健的收益及增長，而且波幅亦相對偏低。

相反，新興市場股票內在波動性較高，而且存在著較高的政治風險，所以我們偏向保持較為審慎的態度。此外，基於流動性的因素，我們將集中研究市值逾5億美元的股票。

不過，我們要強調一點，我們在選股時並不會特意選擇及偏重任何國家或地區，而將會繼續貫切「由下而上」的策略構建投資組合。

整體而言，在三大利好因素的支持下，上市基建業的未來前景將會有良好發展，可是投資者仍需對股市附帶的風險時刻保持警覺。

最後，在選股上，我們應保持以資產的風險水平為基礎，並深入分析其他因素，例如，企業營運的法規環境及財務槓桿等。當然，在構建組合時，也要採取分散投資的策略，以降低組合風險。

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