港股直擊 | 2024-10-02 07:00
【每月拆局】第四季股市: 進取不忘穩健
筆者特意與海外親戚組織了一個為期3星期的私人家族「南北新疆之旅」已完滿結束，月底回到香港。雖然時間比較趕，但眼界大開，南北疆之巍峨山脈及湖光山色令人賞心悅目，達至心靈洗滌，此行完全值得。新疆面積166萬平方公里，為全國面積的六分之一，地大物博，資源豐富：新疆擁有全國第九大油田、稀土礦物含量豐富、盛產葡萄及棉花，棉花產量更佔全球超過80%。當地居民大多笑臉迎人，言談間流露出滿意新疆受惠於過去十多年國策「開發大西北」及「一帶一路」之發展。其中更值一提就是新疆宏偉的公路網打通全省，有利物流運輸，刺激經濟增長，公路服務區品質高，尤其是衛生間有專人打理，與40多年前筆者旅遊內蒙之呼和浩特相比，簡直是天淵之別。經親歷其境後，海外親戚完全認識西方媒體對新疆的謊言，沒有所謂「强逼勞動」，也沒有所謂「種族滅絕」......
反觀來看，最近以色列對加沙地帶及南黎巴嫩之狂轟濫炸，從電視上看到屍橫遍野，死傷大都是婦孺和兒童，令人慘不忍睹，西方媒體常掛在口邊的「種族滅絕」卻隻字不提，坦蕩蕩顯示了雙重標準。「俄烏之戰」雖然仍是膠著狀態，從最近北約及美國所提供之軍備數目，似乎有升級之兆。其他地緣政治局勢，美國不斷與它的所謂盟國在東海、南海、台海等撩事鬥非，產生劍拔弩張之勢。何解？最主要就是美國政客背後的大金主軍工複合體板塊，有戰爭才可以將軍火庫存的舊武器輸出，大發戰爭財。作爲全球最大武器出口國，2023年佔全球42%，這也解釋爲何美國國内其他板塊表現乏善足陳，獨是軍工複合體鶴立鷄群，間接使整體GDP增長仍可差强人意。
政經一體，經濟與政治當然是分不開。事實上，過去數年中國股市低迷，資產估值低殘，實體經濟表現被嚴重地扭曲，當中有很多原因。内在因素包括樓市泡沫爆破、經濟增長放緩、消費意欲低迷及地緣政治緊張等。外在因素主要是西方不斷唱衰、美國長臂管轄、禁止投資中港、而轉投附庸國股市等等。這亦解釋爲何日本及韓國雖然經濟低迷，股市仍屢破新高；但在美國高息環境下之高槓桿及大泡沫，日、韓隨時引爆金融危機而被美元霸權收割。
幸虧中國監管當局明察秋毫，主動調控，而這些措施似乎已達到預期效果，展現出強大的韌力和潛力。美國不但無法收割中國，自己反而支撐不住，不得不開始減息。上周中央多個部門更聯手推出重要政策，提振經濟，穩定增長，重現多年不見的大升市，更配合龐大成交量。上周五，滬深兩市總成交超過1.4萬億元人民幣；周一更達創新高的2.6萬億元人民幣。香港股市也不遑多讓，上周五創出4457億港元成交額的歷史紀錄，周一更再破紀錄為5058億港元。
從事國際金融投資40多年，筆者在公開場合常提及任何投資理論都可以錯，唯獨「供求關係」永遠是對的。資金多，股票少，股市自然上升，反之亦然。這次中港股市的成交額比以往任何一次更壯觀，又是否迎來新一輪大發展呢？很明顯，資本市場重現生氣，可有效地刺激實體經濟，提供融資平台，亦可以產生財富效應，改變市民之消費取態，有利内循環，還可以吸引外資流入，尤其是「非歐美體系」的友好國家資金，加快整體經濟復蘇過程。
讀者仍記得筆者7月初的文章 「2024年下半年股市：風起雲湧變幻多，乘風破浪穩前進」曾提及「........ 國内高端航天科技及人工智能質優股已被國際投資者密密收集，不妨多留意；船堅炮利才能震懾敵方，所以質優尖端軍事科技及軍事工業股會跑贏大市；ESG（環境保護、社會責任、企業管治）策略減少對環境及社會的損害，也是全球大勢所趨；加上内循環配合外循環，相關產業及潔净能源板塊肯定受惠；製造業採購經理指數連續8個月擴張，反映製造業活動加快，下半年真的有望逐步走出來，有利物流、旅遊、運輸及零售行業。作爲中/長綫投資，如有合理回調，不妨慢慢吸納上述板塊的質優股，回報應頗爲不錯........」。相信有智慧的讀者第三季回報應該頗爲可觀。第四季將會如何呢？
過去5天的「報復式」回升，股市短期回調是無可避免的。有合理利潤的投資，就不妨先套現部分，拿回本金及適量利潤，持有的組合可以採取「進可攻，退可守」之策略，踏實地靜觀其變。根據新興投資組合基金研究(EFPR) 報告，自2021年中全球資金一直在減少對中國的投資，8月底全球互惠基金在中國股票中的整體權重僅為5.2%，遠低於2021年7月的峰值15%，現時中國持倉仍過低，資金不得不將中國的投資恢復到一個更合理的水平。目前Nasdaq市盈率超過40；道指市盈率約為25；日經約爲18，而中港股市的市盈率僅爲10，預期大量資金應會被重新投資到香港和內地的股票市場。
然而，歐美國家又會否再出新行政措施禁止資金投入中港股市？真是難以預料。況且，全球政治形勢仍是充滿太多變數。最吸眼睛的美國11月大選，候選人(尤其是老奸巨猾的特朗普)又不知會出何種手段來吸引選票。作爲全球「武器產能過剩」的美國，槍械隨手可得，政治暗殺隨時可以發生，影響選情，甚至全球短期經濟，令金融市場狂野地波動，不可掉以輕心。其他如上文所提及之俄烏、中東、東海和南海的地緣政治局勢及相關之經濟數據亦會影響金融市場，不可不防。綜觀上述因素，預計第四季中港股市仍會跑贏全球，但隨著政治變幻莫測及經濟數據公佈而大幅度波動。讀者定要衡量個人風險胃納，進取不忘穩健，適時獲利，嚴守止蝕。
黎永良
【作者簡介】黎永良
40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。