外匯 | 2014-06-20 05:00

黃明發

經濟動力增強 英鎊中期看1.725

近日英鎊兌美元再次衝高至1.70美元以上，為近5年來首次，因市場愈發認為英倫銀行將在年底前收緊政策。但其後數據顯示，英國5月通脹率降幅超出預期，削弱對英倫銀行將在今年稍後加息的預期，令英鎊回吐部分漲幅。

債息及鎊匯均見上升

英倫銀行行長卡尼上周四表示，英國首次加息時間可能較市場預期來得快，一反其先前鴿派貨幣政策立場，讓投資者頗感意外，並促使市場對英倫銀行首次加息時間的預期，可能由2015年第一季提前至今年底。面對今年內可能加息，支持了近日英國公債收益率普遍上漲，2年期公債收益率大幅上漲至0.94%，10年期公債收益率也漲至2.88%；同時也助長了英鎊的漲勢，因有不少投資者紛紛重新配置投資部署。英鎊自卡尼講話後已上漲超過1%。

根據周三英倫銀行會議紀錄，未能強化今年加息的預期。會議紀錄顯示，貨幣政策委員會(MPC)成員一致同意不對利率水平進行調整，不像原先市場估計，至少可能有一位委員在投票中支持加息。但對於某些委員而言，英國加息的時機，比兩個月前估計又近了一步。而卡尼的觀點在貨幣政策委員會9位委員中亦獲得廣泛的認同，指市場普遍低估了今年下半年經濟增長強於預期，將能夠消化閒置產能的可能性。不過，由於周二數據顯示，英國通脹率降至5年新低，加上薪資增長疲弱，這將會繼續支持英倫銀行不急於緊縮貨幣政策的預期。

經濟增長或較上半年更快

雖然現時市場上仍未有大舉對英國今年底前加息的押注，但按近期英國眾多經濟數據所見，反映英國經濟動能逐漸增強，相信距離加息的日子已不遠。今年首季，英國國內生產總值增長為0.8%，同比增長則高達3.1%，已恢復到超過2008年金融危機前的規模。另一項數據顯示，英國2月到4月份的失業率降至6.6%，比1至3月的6.8%回落0.2個百分點，創逾5年新低點，反映出經濟復蘇轉強帶動了就業市場。

另外，此前標準普爾將英國主權評級展望由負面上調至穩定。理由是英國整頓公共財政取得進一步進展，以及受惠於經濟強勁復蘇表現。隨著下半年投資與出口增長加速，英國經濟增長可能較上半年更快，預計今年英國經濟增長可達3%以上的增幅。

英鎊中期目標1.7250

然而，在經濟快速增長的同時，英國的房價也節節攀升，促使政府考慮修訂政策應對資產泡沫膨脹可能帶來的風險。預計未來經濟復蘇帶來的價格上行壓力，也將迫使當局可能調整對超低利率政策的需要。儘管英倫銀行將展開加息周期，但預計未來調升利率幅度和步伐將是漸進的，也不會高於危機前的平均水平。不過，在目前英國央行與歐洲央行及美聯儲的貨幣政策立場差異已顯然而見，尤其是美聯儲仍然傾向維持鴿派立場的情況下，將支撐英鎊兌美元可站穩於1.7000大關以上，並有機會進一步邁向1.7250的中期目標水平。