人民幣見底回升?

近日環球的中央銀行甚為活躍，歐洲中央銀行早前將利率降至史無前例的低位0.15%，印度央行亦入市干預匯價，美國聯儲局則在本周議息，英國央行行長表明加息或許較市場預期來得早。投資市場往往有所謂大戶動向，而央行則是不折不扣的其中一個大戶，其舉動不單會為市場帶來變化，更往往能改動市場規則，令金融工具的走勢出現截然不同的走向。上周人民幣或許是最新的演繹。

人行取態積極

對於本港投資者來說，上周最重要的消息相信是人民幣匯價大幅反彈，人民幣近5個月的弱勢或許已經結束，因為上周人民銀行下調了美元兌人民幣的中間價，意味升值或許會隨之而來。事實上近日人民銀行的舉措甚多，包括向農村及特定地區「定向降準」，同時政府亦重申7.5%的增長目標。

筆者大膽預期今年人民幣的低位或許已出現，未來有機會逐步反彈，當然過程中會有波動，而投資者除了考慮買入人民幣收息之外，亦可以留意人民幣在岸或離岸債券，因為其孳息率較定期存款吸引，同時亦可受惠於人民幣後市可能出現的升值，當然買債券會面對信貸風險，但從近年人民幣債務在香港發行取得的熱烈反應，可以相信大眾已接受人民幣債務作為其中一個投資人民幣的途徑。

經濟處復蘇之中

中國官方重申今年經濟增長目標在7.5%，由於第一季經濟增長放緩至7.4%，意味接下來幾季的經濟增長必須能夠跟上甚至超越官方的7.5%目標，才有望令全年增長達標。人民銀行針對特定機構調降存款準備金率，借此降低銀行間拆借利率從去年12月高點下滑至減半，引導資金流向農業部門以及其他優先單位。

筆者預期接下來幾個月，內地將會有更多針對農村、交通以及社會部門的定向政策措施出爐，期望更有效支持經濟。從已公布的5月份經濟數據，可以看到復蘇的勢頭已出現，特別是受惠於歐美轉強帶動的出口數據回穩，令貿易盈餘達到5年以來最高的水平。筆者預期在官方持續寬鬆的政策方向配合下，5月份經濟數據普遍復蘇的趨勢有望持續下去。

人幣穩步升值

人民銀行在6月9日將美元兌人民幣中間價自近9個月的高點大幅下調，向市場發出明確的暗示，人民幣自今年1月以來的跌勢或許已告一段落。筆者一直認為內地並不是希望人民幣貶值，在2014年的跌勢主要是希望壓抑人民幣單向升值的投機活動，預期未來人民幣走勢將轉趨穩定。儘管與之前相比，人民幣波動或許會較大，但預期人民幣未來一年仍將緩步走升，投資者若看好人民幣前景，亦可重新留意當中的投資機會。