經濟料美滙偏弱

30餘年前，美國時任副財長泰勒（John B. Taylor）曾提出泰勒法則（Taylor rule），把利率寫成為通脹和產出缺口的函數，系數分別為1.5和0.5。在奧根定律將失業率和GDP拉上反比關係下，上述產出缺口又可大致換上失業率（假設自然率變化不大）。假使市場如斯看待息口，照理滙價亦然。不過，若把滙價看成為是取決於通脹、失業率的話，則兩者系數並非如上述而是倒轉：由金融海嘯後至今，通脹、失業系數分別為0.5和1.5。撇除疫情期異常數據，這通脹、失業綜合因素能相當好地解釋美滙走勢。更重要的是，這兩滯後數據的合體竟能領先美滙約半年。本文跟昨文不同的是，昨文將滙市連繫到利率市場，今文則連到 ...

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