亞洲科技行業值得投資

雖然近期全球科技股表現震盪，然而在除日本之外的亞洲股票市場中，科技仍是最具吸引力的行業之一。亞洲科技公司在美國和歐洲這兩個經濟加速復蘇的經濟體中都有許多業務往來。而且，目前亞洲科技行業相對於全球科技股以及亞洲總體股市的評價都低於歷史水平。我們認為未來6到12個月內亞洲科技股將超越大市。

看好標普「老科技」股

我們認為美國和亞洲科技行業有一些相似之處。就美國科技行業而言，我們青睞的並不是納斯特綜合指數，其中估值偏高的生物科技、消費、博彩、社交媒體以及「新科技」公司在該指數的權重較大。實際上，我們更看好標普500資訊科技(IT)指數，估值相對便宜的「老科技」公司在該指數中佔有較大比重，這些公司有望獲益於美國企業支出增長。

我們看好亞洲(日本除外)IT行業的理由，與青睞標普500 IT指數有些類似。首先是估值較低。與歷史估值相比，當前亞洲IT估值較全球IT行業有20%的折讓；與亞洲整體股市(日本除外)的估值持平，而歷史上前者相對於後者溢價18%。

現金充裕有望增派息

其次，亞洲與美國科技公司的現金流都很充裕。除日本外的亞洲科技行業是為數不多的公司資產負債表中有大量淨現金的行業。雖然該行業的股息收益率較低，只有1.5%，但是考慮到大量的現金盈餘，2014年部分公司有望提高派息率。2013年科技公司的運營獲利率也大幅攀升，總體上從7%提高至9%，我們預期2014年獲利率有望進一步提升至9%至10%，為該行業雙位數利潤增長奠定基礎。

與美國科技行業類似，亞洲科技公司獲利在一定程度上受到美國需求復蘇的支撐。此外，此類公司還受到美國同類企業所不具備的自下而上重要驅動因素的提振。第一個因素是公司治理。總體而言，亞洲(日本除外)科技企業相對於整體市場的公司治理較好。第二個因素是IT各主要子行業，包括半導體、硬件、網際網絡以及IT服務等，目前都處於周期性復蘇或結構性增長階段。

半導體行業產能利用率料升

半導體行業各項主要指標正在向好的方向轉變。例如，今年第一季產能利用率達到80%左右，幾近觸底。我們預計隨著行業旺季到來以及智能手機芯片用量的增加，未來幾個季度產能利用率有望攀升至95%左右。而且，目前存貨水平較低，考慮到新產品周期以及強勁的補存貨需求，預計存貨將上升。內存行業供給緊張，2014年行業增長預計將達到10%，有利於韓國與台灣內存生產商。

從硬件來說，台灣電子製造服務業在亞洲(日本除外)硬件行業中佔主導地位。硬件行業的收入增長主要依賴於終端需求，我們預計2014年終端需求增幅將達到5%。新產品周期將再度成為潛在利好因素，風險則可能包括工資通脹率可能升高、智能手機和平板電腦需求弱於預期等。然而，硬件行業仍受到高股息收益率的支持。

除日本以外，網際網絡行業呈現極為不同的景象，中國和韓國佔主導地位。總體而言，我們對該行業增長前景持樂觀看法。網際網絡在中國、印度和印尼的普及率仍分別只有42%、13%和15%，遠低於日本的84%、美國的81%以及韓國的79%。網際網絡公司將受益於網上廣告、電子商務以及網上移動業務增長。我們預期2014年行業收入增長有望高達25%。

印度受惠歐美經濟復蘇

此外，在亞洲IT服務領域獨領風騷的印度企業將受益於美國與歐洲經濟復蘇，印度此類公司超過80%的收入來自這兩大市場。盧比貶值、IT企業向基礎設施及業務流程外包等新領域挺進，將進一步推升IT服務企業的獲利前景。我們預計收入增長將從截止2014年3月底財年的12%，上升至2015財年的16%。

總而言之，亞洲(日本除外)IT行業前景看來很樂觀。總體收入增長有望從2013年的5%提高至今年的10%，獲利也有望實現雙位數增長。然而股票投資總是伴隨著風險。IT行業對經濟周期變化高度敏感，交易所買賣基金(ETF)投資者應該注意到前3大公司幾乎佔了亞洲(日本除外)IT指數的半壁江山。不過，大多數市場中IT行業基本面都即將觸底，未來幾個月全面投資亞洲科技行業的理由依然充分。