債市淡過幣市

昨文提到，美歐利率期貨對兩地未來半年的息差前景展望幾乎一樣，純政策計，滙價應無單邊壓力。然而，利率檔期有長短，若息差只計聯儲局直接控制的隔夜短息，那麼所討論的滙價自然理應是一日後的前景，但我們問的往往是一個月甚或一季後。若換上10年期國債息計息差，則過去兩個月以來美歐息差確呈跌勢，累跌0.6厘。緣何貨幣市場沒此預期但債市有？查查經濟數據，美國GDP增長近季橫行，歐洲升；美國通脹率跌，歐洲橫行；美國失業率升，歐洲橫行。怎秤也是美國稍弱，歐洲稍佳。睇得較遠的債市，就是對經濟前景的反應較貨幣政策的為大，故跟利率期貨有異。然而，今時今日的聯儲局往往被市場帶住行，故短線的貨幣政策說法隨時翻來覆去。債 ...

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