2024-08-30 07:00
【信報月刊】狂人回歸添亂 美股風高浪急
【本刊記者李潤茵、李俊杰】美國大選如箭在弦！貿易戰始作俑者、主張「美國優先」的前總統特朗普有望重返白宮，升級版行政命令、不按牌理出牌作風，勢必衝擊世界秩序。8月股災陰霾未散，環球市場前景未明，專家提醒投資要「去風險」。
中環資產投資管理基金創辦人譚新強熟悉美國政治環境，用兩個情境分析這場選戰，分別為「特朗普贏」及「特朗普輸」——先談「特朗普輸」潛在風險，就是「特朗普會願賭服輸嗎？」他指出，國會山莊是前車可鑑，特朗普有機會召集支持者「革命」（叛變），「當年尚且選舉結束後，今次能否11月5日如期舉行，我都抱有懷疑」。
那麼「特朗普贏」呢？原則上，市場人士會樂見狂人回歸，因憧憬強美股，他首年擔任總統，道指升兩成半、納指升兩成八，雖然接着2018年下跌，但埋單計數，美股還是升多跌少。
「特朗普相信在華爾街實戰賺錢的人，多於傳統教授及政客，這些人對金融、市場及股票都會有所推動。」香港大學亞洲環球研究所所長鄧希煒認為，特朗普若然當選將與4年前作風一致。
關鍵是「特朗普1.0」跟潛在「特朗普2.0」會是同樣效果嗎？瑞銀曾經研究過「兩個特朗普」，指出許多投資者預期全球股市回到2016-17年，即非常好景，但事與願違是「當前美國經濟、股市及風險溢價跟當年相去甚遠」。
先勿論「特朗普經濟學」2024年版本，當中涉及「加強」及「轉軚」的成分，即使「特朗普1.0」時期的股市，瑞銀細分不同板塊，發現表現參差，例如特朗普推崇化石燃料、製造業回流，但查實在其任內，能源及資本貨物都跑輸大市。
再說，美股走勢跟誰當總統未必有關。摩根資產管理分析標普500指數近75年表現，答案是「與政治變化無絕對關聯」，而且跟實體經濟都未必有關聯，新冠疫情是好例子，當年美國超過2600萬人失業，經濟陷74年最嚴重衰退，但同期標普500指數漲18.74%，科技股更屢創歷史新高。
2025年Q1股災考驗
奧陸資本總裁兼投資總監蔡金強向記者展示自製時間表，清楚記錄每項大小經濟數據的公布日期，包括FOMC會議、英偉達業績、個人消費指數、ISM製造業指數等，「所有數據都有機會觸發跌市，而且40年來市場累積槓桿太大，根本無辦法量化」。
「若美股真的要大跌，比較合理的假設是明年第一季定勝負，中間會上上落落。」他表示，明年3/4月美股將要回答三大「靈魂拷問」：第一、美國是否衰退？第二、AI是否一場夢？第三、特朗普是不是瘋子？「這些問題半年後見端倪。」
原文請閱9月份《信報財經月刊》