理財方案 | 2024-08-26 16:02
如何交易「賀錦麗經濟學」
本屆美國總統大選戲劇性相當濃厚，先是特朗普槍擊事件震驚國際，輿論認為事件後特朗普當選機會將大大提升。而現任總統拜登亦因身體情況被受質疑，在選情落後下決定退出大選，由副總統賀錦麗接棒。賀錦麗雖然承接了拜登的競選資源，然而初期普遍預測皆不看好她當選，認為她過往的從政經歷中存在一些負面評價，選民吸引力或難明顯突破拜登，更不要說打敗人氣正盛的特朗普。不過出人意料的是，自賀錦麗成為新民主黨總統候選人後，她在民調中的支持率不斷上升，在Morning Consult8月的調查中 (8月8-10日)，賀錦麗的支持率為47%，反超特朗普的44%，其他民意調查的結果有類似情況。所以，本屆美國總統大選可能未到結局，都未知鹿死誰手。在近日「特朗普交易」持續降溫下，取而代之的是「賀錦麗經濟學」更受到市場重視。
圖: 近期賀錦麗的支持率在多個民調中反超特朗普
資料來源：NPR/PBS/Marist、The New York Times、Beacon、Morning Consult、Quantus、Ipsos、RMG、中信証券
賀錦麗的從政生涯
賀錦麗為牙買加和印度移民的後裔，職業生涯始於加利福尼亞州阿拉米達縣檢察官辦公室，後曾擔任三藩市地方檢察官和加利福尼亞州總檢察長。從2017年起，賀錦麗成為加利福尼亞州參議員，並於2020年獲得民主黨副總統候選人提名，勝選後擔任該職至今，是第一位擔任此職的非裔女性。非裔選民、曾接受大學教育的女性和政治獨立選民是賀錦麗支持率提升的主要原因。
賀錦麗的政綱
8月16日，賀錦麗與副總統候選人瓦爾茨首次披露其「機會經濟」的政策方向，政策主要圍繞選民關注的通脹壓力、稅負壓力及醫療保健。
一) 通脹壓力
食品價格方面，賀錦麗表示將努力通過有史以來第一個禁止食品價格哄抬的聯邦禁令，計劃將包括對利用危機和違反規則的機會主義公司進行處罰，以降低食品價格。住房通脹壓力方面，賀錦麗表示若競選成功將通過建造300萬套中產階級負擔得起的新住房來結束美國的住房短缺，並且將為首置者提供25,000美元以幫助支付新屋首期。同時也將努力設立打擊人為設定高租金價格、打擊租房市場反競爭等行為的法律，以降低租金價格。
二) 減稅政策
根據賀錦麗的「機會經濟」計劃，通過恢復勞動所得稅抵免和兒童稅收抵免來實現減稅目標，將有超過1億美國人獲得減稅。同時也將擴大兒童稅收抵免，計劃將在孩子出生後的第一年為家庭提供6,000美元的稅收減免。此外，她此前曾表示，她將延續現任總統拜登的承諾，不對年收入400,000美元或以下的美國家庭增稅，並支持為高收入者和公司增稅。
三) 醫療保健
賀錦麗保證繼續拜登政府2022年《通脹削減法案》中降低胰島素和處方藥的成本的計劃，並且計劃將其拓展至所有人。近期賀錦麗與北卡羅蘭納州開展了合作，通過為醫院制定財政激勵措施來免除200萬州居民的醫療債務，賀錦麗表示將與更多州份合作，為更多美國人取消醫療債務。
市場關於「賀錦麗經濟學」的交易主線或仍將主要圍繞美聯儲減息空間擴大、財政加杠杆支撐美債利率、弱美元、新能源、新能源車及公共交通等支持政策推出、中國出口預期改善以及地緣政治支撐高油價等方面進行。
一) 總量政策方面
若賀錦麗勝選或緩和市場對於特朗普當選後就移民及關稅問題引發的通脹擔憂的風險，增加市場對於美聯儲減息預期的幅度和斜率的預期，本輪美聯儲減息幅度或更大，持續時間或更長，明年美元指數或相對疲軟，而財政加杠杆則將進一步抬升美國政府債務赤字並進而支撐長端美債利率中樞表現。
二) 產業政策方面
賀錦麗或將延續民主黨產業政策思路，強調對新能源、新能源汽車、氣候變化及ESG、公共交通基礎設施建設等領域的支持政策，而藥品減價、平價醫保政策或影響醫藥企業盈利。
三) 對華政策方面
中國對美出口方面預期或存在改善空間，賀錦麗的對華貿易政策基本延續當前民主黨政府主基調，而瓦爾茨則在對華貿易問題整體偏鴿派。若賀錦麗當選，此前市場關心的特朗普關稅問題及緊張情緒或邊際緩解，重點出口行業或存在短時緊張情緒釋放後的超跌反彈機會。
四) 地緣政治方面
如若賀錦麗當選，俄烏衝突或仍將持續，伊以衝突或難言結束，地緣政治引發OPEC+或仍存在挺油價動機並抬高油價波動中樞的下限。此外，圍繞賀錦麗經濟學的交易將增大市場對美聯儲的減息預期，金融條件的改善和實際利率的下降以及美元的疲弱或階段性利好黃金、銅等有色板塊的表現。
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