日股反彈未脫困境

日本央行於7月底意外加息，引發市場動盪。然而，僅僅兩周後，日股已經反彈至比加息前低4%的水平，這引伸了兩個重要問題：一是央行政策正常化帶來的波動現在是否已經結束；其次，日股能否再次跑贏大市？我們認為波動性可能已經減弱，但尚未「恢復正常」。日經指數隱含波動率仍高於其5年平均水平整整一個標準差，因此，日股未來幾個月將面臨一些不確定性和業績壓力，原因有兩個。首先，隨着日圓走強，市場將尋求確認當地企業盈利的可持續性。截至7月31日，日企盈利前景是基於日圓兌每美元介乎145至150的假設，但實際滙率曾失守160。事實上，兩年多來，日圓疲弱程度已超出了滙市的預期，這與企業盈利指引有關。這為擁有大量海外 ...

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