內地存款反映消費意欲有待回升

上期筆者曾推測說，當局在「三中全會」中不太可能推出一些與股市有關的具體政策，最後果然如此。當局將延續近年的重點，把資源、資金和人才，從房地產等增長力較慢的行業，轉移至未來的重點戰略領域，包括科技業和高端製造業等。會議亦表示，中國政府將會採取更多措施，以實現到2035年成為「科技超級大國」的目標。

北京上海樓價有回穩跡象

中國銳意發展新質生產力行業，這種大方向是相當正確的，問題關鍵在於時機，原因是這些備受矚目的戰略行業，其增長幅度不足以完全抵消房地產行業所帶來的拖累，因此我們看到中國的宏觀經濟增長仍然放緩。

上期筆者指出，高頻數據顯示了中國大城市的樓市略有回暖跡象，但私營房企的銷售額仍然低迷。而根據國家統計局的最新公布，6月份70個內地大中城市中，一線城市二手住宅銷售價格按月下降0.4%，降幅較5月收窄0.8個百分點。值得注意的是，同期北京、上海樓價分別上漲0.2%和0.5%，為今年以來首次上升。數據顯示中國整體房地產市場雖仍未復甦，但我們開始見到一些好消息。

不過，中國各地總計有約2000萬套未完工和延遲交付的預售住房（即是俗稱的樓花），這削弱了買家對樓花制度的信心，消費市道亦因而受到影響。要知道，在中國，房地產市場向來有着重要的地位，原因是中國人多年來信奉「磚頭」，房地產佔中國家庭總資產近60%，因而對民眾的消費信心有重大影響。舉例說，目前中國家庭的銀行存款水平持續增加，反映消費者仍然寧願增加儲蓄，不願多消費。

數據顯示，繼2023年住戶新增定期存款16萬億元人民幣後，2024年首5個月中國住戶存款增加7.13萬億元人民幣，增幅雖然不如2022年疫情時期那麼明顯，但消費意欲仍然有待回升。

留意中央會否改革消費稅

三中全會公報中提出深化財稅改革，將消費稅等原本歸屬中央的稅項下放予地方政府，並考慮將推進消費稅徵收環節後移。雖然我們預期短期內中國的稅務政策不會變動，但始終中國正在面對宏觀環境挑戰，加上稅基有機會擴闊，投資者正在關注消費品企業的銷量表現，使啤酒生產商等消費股或將面對逆風。筆者相信，只有在房地產市道真正穩定下來之後，中國整體股市才會迎來真正的轉捩點。

最後，中國致力推動科技和人工智能的發展，這些領域或為投資者帶來有趣的增長潛力，同時也可能造成一些社會挑戰。如何能夠令勞動力適應時代的轉型，很值得我們關注。舉例說，在武漢政府的支持下，當地成立了一支由500輛無人駕駛「機器人計程車」組成的車隊，便旋即受到市場歡迎，同時引起傳統司機的不滿。然而無人駕駛似乎已成為中國未來的大趨勢。在2030年前，中國有超過100個城市將會推出自動駕駛服務。