基金 | 2024-08-12 05:00

陳致洲

內地經濟隱憂未除 冀外圍減息提振氣氛

儘管自去年以來，中央推出多項刺激經濟措施，惟內地仍有數個隱憂仍未解決，除樓市持續低迷外，通脹回落，消費模式的改變令消費動力減退，企業信心亦偏低。即使部分刺激措施帶動第一季經濟數據表現，但大部分政策只有大綱，實則執行的細則仍未清楚，以致未有決定性的解決方案，針對性地處理問題。

高企房地產庫存待解決

中央推出一系列寬鬆房地產政策後，房地產市場氣氛雖稍有好轉，成交增加，上海及北京的新盤價格亦略有回升，但早前建議地方政府及國企購買空置單位的政策，則尚未有任何價格協調等細節公布，意味高企的房地產庫存問題仍有待解決。

三中全會一如預期，只是公布五年計劃的大綱令，未有太多新政策出台，未來要留意政策重點是以安全為首，還是經濟最重要。現時市場普遍憧憬人行未來會進一步減息，但基於內地通脹正在回落，並存在通縮風險，故內地實質利率仍然高企，而且減息對經濟的刺激作用有多大，仍屬未知之數。即使早前內地一併降低短息、長息及按揭息率，但市況仍然呆滯。

現時內地的通脹降溫，主要與供應過剩有關，雖然中央未有明確指令那些行業要處理供應的問題，但部分行業已主動不再增加產能，例如光伏及風電行業，惟相信有關問題仍需時解決。

消費信心弱企業加價難

共同富裕政策下，內地經常傳出要國企高管削減薪酬，並要求國企員工需要退還之前領取的獎金，整體薪酬消息偏負面，導致內地消費信心疲弱，特別是高端消費品銷情欠佳，如寶馬、保時捷等高端汽車品牌在華銷情下滑，茅台傳出減價；即使是大眾消費品，例如啤酒及乳製品，都要調低價格。儘管價格不用調整，但企業加價的能力正在被削弱。

美國大選方面，賀錦麗與特朗普對決，目前誰人當選仍屬未知之數，而且兩人的政策主張無論在電動車、可再生能源、開採原油、稅收減免、美國再工業化等方面，均是南轅北轍，但無論最後誰人入主白宮，可以肯定的是美國財政政策會繼續擴張，意味財赤問題不會有太大改變，不利美元走勢。而若美元走弱，對亞洲貨幣及亞洲股市來說均屬利好。

美國上月就業數據遠遜預期，反映勞工市場冷卻速度較預期為快。現時市場普遍預期美國聯儲局9月啟動減息周期，雖然減息0.5厘的可能性偏高，但宏利仍預期9月只會減息0.25厘，年內減息0.5至0.75厘，明年再減，因若減幅太高，或會引來市場對經濟前景的憂慮。若美國落實減息，對市場及亞洲來說屬正面消息，但要留意，若特朗普上場後開徵關稅，可能重新刺激通脹。

內地今年以出口帶動經濟表現，抵擋本土經濟問題，但若特朗普上場後對華徵收60%關稅，其他國家亦跟隨對華徵收約10%關稅，將會令連續3年憑藉亮麗出口表現支持經濟的模式失效，意味中央需要在消費市場方面下些功夫。

港股料有機會逐步攀升

港股目前在17000點以下徘徊，大市要重返19000點需時，而且中途的波動較大，但基於估值便宜，而且持倉偏低，故相信會逐步攀升，建議留意有加價能力或擁有全新商業模式的電商平台。