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即巿股評 | 2024-08-06 07:21

【EJFQ信析】美滙弱人幣揚 短線支持港股

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近來金融市場投資主題持續改變,先由「減息交易」轉向「特朗普交易」,當美國最新數據顯示就業情況惡化,經濟增長動力漸弱,「衰退交易」乘勢而起。華爾街股市率先重挫,三大指數上周跌幅介乎2.06%至3.35%,早前反撲的羅素2000指數同期插水6.67%。昨天亞股一片「紅海」,日股從7月高位勁瀉逾兩成,瞬間陷入熊市,元兇是「拆倉交易」。

美國經濟或難逃衰退,儘管聯儲局9月重啟減息周期應無懸念,惟「硬着陸」的可能性似乎超出預料。「特朗普交易」對不同板塊尚且利弊有別,「衰退交易」則掀起市場恐慌情緒,各類資產幾乎無一幸免,但兩者具有共通點,就是「弱美元」。

美滙指數在7月底受制於50天線,甫進8月便顯著跌穿200天線,昨在亞洲時段連103也不保,由今年最高的106.517起計,已下滑超過3.6%。

如果美元強勢告一段落屬「衰退交易」主軸,人民幣將間接受惠。附【圖】所見,離岸價(CNH)踏入2024年輾轉尋底,於7月再次失守7.3兌1美元,挨近紀錄最低的7.37,但經過上周末段和昨天急飆,CNH已突破短期下降通道,並重回年初位置,正挑戰2023年迄今跌浪反彈黃金比率38.2%,即7.112阻力。此外,在岸價(CNY)跟中間價差距亦大幅收窄,代表人民幣貶值壓力紓減。

過去一年多,人民幣滙價趨貶,限制了中國使用利率工具刺激經濟的空間,擔心「放水」導致更多資金流走,甚至像其他一些新興市場爆發系統性危機。然而,美國6月份消費物價指數(CPI)反映通脹受控,9月減息幾成定局,人民銀行於7月率先下調貸款市場報價利率(LPR),旨在降低借貸成本為經濟打氣。

雖然內地剛公布的7月份財新服務業採購經理指數(PMI)上升0.9個百分點,至52.1,仍未足以抵消製造業PMI降至49.8重返收縮區的影響,令財新綜合PMI回落到51.2,創近9個月最低,跟官方PMI的下行走勢相若,宏觀經濟確實需要更多政策支持。目前人民幣貶壓略減,人行會否加大「放水」力度,成為市場焦點。不過,面對「拆倉交易」引發市場震盪,估計中央未必急於出手,以免削弱措施效果。

無論如何,人民幣若能擺脫近一年的弱勢,顯然有利港股。恒指昨天隨亞太股市續挫,收報16698點,跌247點,自5月高位累瀉約15%,在日圓拆倉潮下暫時難言見底,惟由於早已回調不少,當「人仔」轉強因素在稍後逐步反映,港股中短線可望跑贏區內股市。

信報投資研究部

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