留意選舉風險

放大圖片

年初迄今，經濟前景對投資者相當有利。美國方面，經濟增長放緩和通脹降溫，或使聯儲局能夠從9月份開始減息。歐洲方面，經濟增長正從去年衰退中恢復。中國方面，穩健的製造業活動和出口，可望維持經濟穩步增長，向政府2024年5%的增長目標邁進。

但2024年下半年，由於多個主要經濟體將進行選舉，市場可能面臨挑戰。今年印度、墨西哥和南非的投票結果，令金融市場始料不及。

然而，將於11月份舉行的美國大選，將是最重要的選舉活動。倘若民主黨人勝出，則通脹可能繼續下跌，聯儲局可能亦會減息。但如果前總統特朗普重新執政，則大幅提高關稅、收緊移民政策和提高預算赤字等舉措，或將令通脹再次升溫。

今年選情或致明年通脹走高

雖然美國經濟周期顯示利率、債券孳息率和美元均將走低，但情況可能會與11月份大選後的政治周期相衝突。白宮換帥或將刺激明年通脹走高。

倘若民主黨人勝出，美國或將延續現有政策，基建、半導體和可再生能源等方面的預算赤字，仍將佔國內生產總值的6%，同時亦將延續針對性關稅和更寬鬆的移民管制。

相反，倘若前總統特朗普當選，通脹和通脹預期或將於2025年反彈，導致聯儲局暫停或停止減息。

首先，由於特朗普希望延長其第一任期內，於2017年通過並將於2025年到期的減稅政策，美國財政赤字或會增加，尤其是在共和黨亦控制國會的情況下。其次，特朗普計劃對所有美國進口產品徵收10%的關稅，並對中國出口美國的產品徵收60%的關稅。再者，特朗普的目標是大幅減少移民，這或將收緊美國勞動力市場。最後，聯儲局減息的壓力將提高通脹預期。

收緊關稅和移民政策或將影響經濟增長，降低實際孳息率，但通脹預期上升或將迫使整體債券孳息率上升。預期今年聯儲局將減息兩次，每次25個基點，但鑑於11月大選結果未知，預計2025年上半年將僅減息一次。