港股直擊 | 2024-08-01 11:20

富瑞削恒生目標至80元 評級轉跑輸大市

富瑞發表報告，認為恒生(00011)上半年淨利息收入較預期疲弱，加上不良貸款急升，故下調盈利預測，評級由「持有」降至「跑輸大市」，目標價由100元下調至80元。

該行將恒生2024至2026財年撥備前經營利潤預測下調3至10%，原因是淨息差疲弱及營運開支上升，但部分被較強的非利息收入抵銷。下半年的淨息差可能會在高基數上放緩，可能會拖累2024財年撥備前經營利潤負增長。管理層認為，由於抵押品比率較高，加上減息及宏觀經濟改善的前景，目前的不良貸款情況不需要很多撥備。該行認為，由於香港零售業面臨結構性挑戰，加上寫字樓供應嚴重過剩，目前假設減息時宏觀經濟將有所改善，信貸狀況亦會改善的想法值得商榷。

報告指，由於恒生的股本回報率為10至11%，而派息比率已接近80%，若貸款增長改善而資產質素仍然不明朗，進一步作資本行動空間不大。