中國股市信心有待回歸

2024年已經過了一半，中國離岸股市仍然保持正數，在上半年MSCI中國指數上漲7%，而中國A股市場則錄得輕微下跌。然而我們應留意的是，自2月初農曆新年以來，A股已錄得超過10%升幅，而中國H股亦上漲超過25%。展望未來，筆者相信市場若要持續復甦，關鍵之一是刺激內地散戶對股市重拾信心。

自2022年以來中國的銀行存款數字一直上升，同時，我們也看到股市整體的成交量下降、融資融券餘額亦處於低水平，反映投資情緒相對低迷。事實上，目前中國的家庭銀行存款數字，已達到整個中國A市場規模的兩倍左右。

這當然是市場持續走弱的一大原因，但這也提醒我們，一旦現金重新投入股市時，將會為股市帶來重大影響。因此關鍵問題是：究竟有什麼因素能夠提振市場信心？筆者認為，最終的答案是市場相信宏觀經濟真的能持續復甦，並導致企業盈利改善。

房市成交似有好轉跡象

眾所周知，房地產問題是中國經濟的最大拖累因素，因此，中國樓市的走勢將能為我們提供一些好線索。一直以來，中國房地產商都靠樓花（預售）制度來把資金回籠，但隨着內地爆發房地產危機，除非潛在置業人士確信房地產開發商不會陷入財務崩潰，否則即使樓價一再下調，他們也未必敢在目前的情況下購置新樓。

6月份的房地產數據便反映了這一點，由於市場認為國有房企的資產負債表相對強勁及穩健，因此獲更多買家青睞。在經歷了12個月的負值之後，國有房企的平均銷售終於轉為正數，相較之下，私營房企的銷售額仍然低迷。

最近的高頻數據也顯示，中國大城市的二手市場有回暖跡象。以上海為例，6月份日均房地產成易量便創下2021年4月以來的最高。此外，報價指數是二手房價趨勢的領先指標，近月包括北京、上海、廣州和深圳等一線城市的報價指數，從今年4月的低位回升，顯示賣家的信心有好轉之勢，才會提高議價能力。

當局有必要推更多措施

當然，究竟這些趨勢能否持續，仍然有待觀察。另外，我們也要留意中國政府會否進一步推出刺激政策。在過去數月，當局已推出了一些穩定樓市的措施，希望為市場發放見底訊號，但筆者相信，當局有必要進一步推出更多措施，以提振投資者的信心。

更關注月底政治局會議

於本月中舉行的三中全會，備受外界關注，但我們相信當局在這一場會議上，不太可能推出一些與股市有關的政策，原因是三中全會通常是關於大環境和意識形態。反而是在月底召開的政治局會議，會更重點地討論經濟事宜。我們相信，中國政府或會進一步強調科技發展和創新能力，以及對財政和稅收制度進行一些改革。