即巿股評 | 2024-07-06 07:42
踏入7月份,華爾街股市強勢未止,周四(4日)美國獨立日假期前的2.5個交易日(周三只有半日市),標普500指數兩度破頂,納指更日日刷新收市紀錄高位。
最新一輪升市火車頭依然為科企七雄(Magnificent 7),但主角並非輝達(Nvidia),而是今年顯著跑輸的Tesla,7月頭3個交易日勁飆24.5%,高踞標指成份股漲幅榜首。其餘「五雄」都有貢獻,例如重奪市值一哥寶座的微軟連續3日破頂(上揚3.1%),蘋果、Amazon、Google母企Alphabet亦曾創歷史新高,Meta則高峰橫行,反映美股升浪依然集中於少數股份。這種整體市況不協調現象一直被投資者詬病,惟不容抹殺的是,標指與納指今年強勢畢呈,上半年分別錄得14.5%和18.1%進賬。
從近半世紀往績角度看,標指單在「上半場」已有雙位數回報不算常見,1975年以來只出現過19次(包括今趟),當中有11次升幅比2024年更大。參考之前18次表現,可為標指下半年走勢找到一些啟示。
附【圖】所見,近50年來當標指上半年飆逾10%,在緊接着的第三季再度上衝只有10次,其餘8趟下挫,上揚比例略多於一半,平均計則要微跌0.2%(變幅中位數也僅升0.6%),箇中原因可以理解為經歷前6個月一輪急攻之後,大市普遍呈超買,獲利回吐沽壓累積,令隨後一季步入整固期,表現較上半年弱勢。
不過,這並非代表今年餘下時間標指將「盛極而衰」。統計標指上述18次的下半年變幅,發現其平均值和中位數分別達5.8%及9%;整年計算回報平均值與中位數為23.6%和26.4%。換言之,儘管按往績美股下半年未必能像前6個月般勇猛,且可能進入調整期,但不致蒸發上半年漲幅,全年計維持報捷。
事實上,投資顧問Investors Intelligence的市場景氣調查也有類似結論。該機構編製的看漲(Bulls)投資者比例數字,最新攀上61.2%,相當於最高5%百分位數(percentile),屬偏高位置,某程度突顯睇好後市情緒頗為亢奮。然而,根據1969年至今統計,假若看漲情緒達到如此高峰,意味「好友」佔大多數(或已作入場部署),對「眾地莫企」的警惕,反而會導致向上動力減弱;標指隨後3個月、6個月、9個月的平均升幅,較餘下90%百分位數時期低了0.9個、1.6個、3個百分點。
由此看來,美股在第三季恐進入鞏固期,惟如前分析,調整過後很大機會重拾升浪,並帶動全年保持不俗漲幅。
信報投資研究部
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