市場分析 | 2024-07-03 05:00
胡一帆
【私銀觀】現為關鍵時刻 為3主題作準備
隨着時間進入下半年，美國聯儲局、美國選民及投資者，都將面臨關鍵時刻。聯儲局預料將開啟減息周期，美國白宮下一任主人將在11月揭曉，這些變化將會對投資格局帶來不同層面的影響。此外，未來幾個月，人工智能依然是股票回報的重要驅動因素。
我們認為，當前是採取行動為潛在新局面做好準備的時機。
把過多現金投資優質債券
首先是為利率下行進行部署。全球減息周期已經開啟。瑞士央行在今年上半年率先減息，接着是瑞典、加拿大和歐洲央行，英倫銀行也可能在8月份跟進。我們的基準情景是，聯儲局將在9月啟動減息，到年底前減息兩次，每次25個基點。
隨着經濟增長和通脹放緩，市場焦點將轉移到未來的減息幅度上，這將帶動債券收益率走低。持有過多現金或貨幣市場基金，以及定期存款即將到期的投資者，應考慮將這些敞口轉換到優質債券上，為利率下行進行部署。
特朗普勝算較高利金融股
其次，為美國大選潛在結果做好準備。美國大選正如火如荼地展開，投資者應謹記，避免以政治偏好進行投資決策。根據6月18日一份民調結果，前總統特朗普以40.8%比40.2%小幅領先現任總統拜登。當然，現階段以民調論斷勝負還太早。然而，隨着投票日臨近，市場波動可能上升。我們認為，適當管理風險有其必要性。
我們目前預計，特朗普贏得總統選舉且共和黨拿下國會的概率為45%，拜登連任但國會由兩黨分治的概率為40%。在第一種「共和黨大獲全勝」情景下，我們預計關稅可能增加，但監管有望放鬆。這種情景將不利於美國非必需消費品及可再生能源行業，但利好金融股。
黃金也能有效對沖地緣政治風險，以及對通脹或美國高預算赤字的擔憂。我們剛把黃金上調至看好。
AI主題關注中國科技巨企
第三，把握人工智能的機遇。自2022年11月ChatGPT推出以來，人工智能已被視為是影響最深遠的創新，並可能是人類歷史上最重要的投資機遇之一。投資者需要確認在投資組合中持有適當的人工智能敞口。
從價值鏈的角度，我們看好其中的「賦能層」。該細分市場的盈利增長能見度較高，同時具備強大的競爭優勢，我們看好驅動AI基礎設施投資的半導體公司。此外，到目前為止，AI領域仍然是強者恒強的局面，我們預計具有垂直整合能力的巨型公司將掌握市場主導地位。對於擔憂賦能層「產能過剩」可能引發股價波動的投資者，我們建議採用為資本提供保護的策略。
更重要的是，AI主題並不局限於美國市場。中國的科技龍頭企業也在AI上進行大量投資，而其當前估值還在ChatGPT推出前的水平附近。我們預計，中國最終將開發出一個與其他地區不同的AI生態系統，而這將帶來顯著的變現潛力。