即巿股評 | 2024-07-02 07:00
【每月拆局】下半年股市: 風起雲湧變幻多 乘風破浪穩前進
港股上半年最後一個交易日恒生指數上下波幅不超過300點，收市變動不大，微升2點，報17718；科技指數收報3554，跌幅0.96%。總結6月，恒指跌2%，累計跌361，科指跌約3.7%。第2季恒指升逾7%，累計升1177，扭轉連跌4季情況，科指升逾2%，結束連續兩季跌勢。上半年恒指升3.9%，累計升671點，科指則跌5.6%。國内股市，上半年上證指數跌逾0.2%，深證指數跌約7%，創業板指數跌約11%。其他亞太區方面，受惠AI熱潮，曾經於3月底創歷史新高40888的日經指數在6月底收市報39583，指數上半年累計仍升逾18%。美國納指也受惠人工智能熱潮帶動科技股超卓表現，上半年急升18.1%，標指升約14.5%，道指則明顯跑輸大市，只升近3.8%。其他歐洲主要股市，上半年德股升近8.9%，法股跌約0.8%，英股升約5.6%。下半年又如何呢？
美國大選的真正博弈
「政經一體」---- 政治發展與經濟增長是互相牽連的。相信下半年最吸引眼球的肯定是美國總統大選。剛上星期舉行的首場辯論， 81歲的拜登對78歲的特朗普之表現，有目共睹。一名民主黨的主要「金主」由原本支持拜登，改口批評拜登的辯論表現是歷來最差，差到連特朗普大話連篇都無人理會。實際上，兩位耆英都是表面的「話事人」，真正博弈的是民主黨及共和黨背後之「金主」，而這些金主大部分與軍工複合體板塊及相關企業有千絲萬縷之關係，很多都是猶太裔。猶太人控制了整個西方世界，也用金錢控制了美國的一切。無論誰當選，美國政客仍然會到處搞事，挑動戰爭，主要讓「金主」軍火商大發戰爭財富，也自以爲本土安全，不會受到波及。然而，上星期俄羅斯攜帶超高音速導彈的核潛艇剛訪問在美國「後院」的古巴，其後在大西洋進行實砲演練，對美國示警意味濃厚。
地緣政局平衡有所改變
事實上，俄羅斯總統普京上月出訪中國、北韓和越南後，國際地緣政治格局平衡有所改變。俄羅斯與北韓簽署具有軍事同盟性質的《全面戰略夥伴關係協議》，不但美國緊張，南韓更加焦慮。南韓前總統朴槿惠和文在寅執政時期，南韓外交趨於平衡，朝鮮半島局勢相對緩和。但現任總統尹錫悅上台後，外交政策一邊倒，舔美媚日，漸漸將朝鮮半島推向戰爭邊緣。俄朝聯盟，相信對美國及它的附庸在東北亞想打造「亞洲北約」有所掣肘。訪問越南後，俄越雙方發表了關於在《俄越友好關係基本原則條約》實施30周年取得成果的基礎上深化兩國全面戰略夥伴關係的聯合聲明。強調支持東盟在亞太地區的核心地位，並加強東盟與俄羅斯資訊安全領域合作。越南是東盟其中之强國，借此或可制衡美國附庸菲律賓小馬可斯政權在南海的攪局。南韓、日本及菲律賓各有顧忌，自顧不暇，會否令東海、台海及南海局勢有所緩和？或是令整體局勢更火上加油？真的難以預料。
歐洲兩大國隨時變天
歐洲地區，「俄烏之戰」仍在膠著狀態。隨著美國恢復生產陸基中短程導彈，在歐亞進行部署，並供應給烏克蘭使用，俄羅斯總統普京上星期表示恢復生產中短程導彈，相信「俄烏之戰」更加熾熱，歐洲諸國被美國牽著鼻子走，難以脫身。今月將舉行大選的英、法兩國，最新民調顯示執政黨大幅落後，歐洲兩大國隨時變天，令其後之政治和經濟政策充滿變數。中東的「以巴之戰」，隨著以色列暴行更廣泛被揭露之後，「反以色列種族主義」及「反美國被猶太挾持」之運動遍及全球。何時到達臨界點，引起以色列周邊的伊斯蘭國家齊齊報復？亦是變幻莫測。
美聯儲遲遲不減息有因
經濟方面，美國高層官員推辭通脹暫時未受控制，到現在仍遲遲不肯減息。真的嗎？事實上，美國國債高企，由特朗普上任時的20萬億美元上升至離任時的28萬億美元。拜登在任4年，目前國債更超過34萬億美元。主要原因是濫印鈔票，令通脹高企，想加息又怕影響金融市場和實體經濟。但是凡有戰爭，資金就會流向美國避險，美國就會有條件加息而不影響其金融市場表現。這也解釋爲何兩年前「俄烏之戰」一開始，美國就瘋狂地加息。既可紓緩國內通脹，亦可令外來資金湧入，炒高股市，製造「美國經濟蓬勃」的假象，更可因美元高息而使其他貨幣大幅貶值，特別是日圓、歐羅和東南亞貨幣等等，有機會引發區域性經濟危機，然後美國資本就可以收割獲利，奢望像1998年的「亞洲金融風暴」般。但各國有二十多年前的經驗，尤其是部分東南亞國家曾經歷過美國背信棄義的慘痛經驗，對美國的「煽風點火」保持高度警惕，早有預防措施。美元偏強，確實令亞洲經濟體面對本幣貶值的風險，惟這反推動區內雙邊貿易本幣支付結算，降低亞洲與美國貨幣政策的關連度。第二季初國際貨幣基金組織（IMF）亦公開敦促亞洲央行的貨幣決策毋須緊跟美國，應結合本國國情行事，確保物價穩定。
非美結算料持續上升
自去年中實施的《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）全面生效以來，亞太地區貿易投資自由化和便利化程度進一步提升。歐美推動全球貿易保護主義，而亞洲的區域一體化發展，可視為地區抵禦全球衝擊的重要緩衝，增強經濟韌性。很多RCEP成員國已使用本幣交易；目前全球已有20%以上的石油交易是透過非美元/非歐羅貨幣結算。俄羅斯、伊朗、伊拉克及委內瑞拉等國早就接受人民幣結算，去年法國的石油公司也首次以人民幣結算天然氣交易。加上阿聯酋及沙特先後加入由國際清算銀行和中國牽頭成立的央行數碼貨幣跨境試驗項目「多邊央行數碼貨幣橋」，以非美元貨幣結算交易的比例必將持續上升。
亞洲資金流的趨勢
亞洲區內的數碼貿易、綠色經濟、旅遊業，貨品生產率保持高度運作，貿易與投資的趨勢得以改善，主要經濟體的金融市場發展都趨於穩定。區内的兩大增長國家之一的印度，最新公布綜合採購經理指數創近14年以來第三高水平，經濟增速保持強勁。然而，印度的内部問題：貧富極懸殊、天氣極酷熱、工人乏熟練、城鎮化落後，基建欠完善等等問題，能否使它維持過去兩年的增長速度，也是不可忽視。中國近期積極化解內房危機，經濟正提速增長。況且，今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年先發行1萬億元。區內經濟體有望藉着中國的投資與技術發展，從對華貿易中得益，重構更具可持續性的供應鏈。資金流的趨勢，會否由去年美國及其附庸媒體吹噓的「買印度、賣中國」，轉為因中國友好國家資金流入而「買中國，賣印度」呢？還得拭目而待。
作爲南大門的香港，在内地五大前沿領域 --- 晶片、區塊鏈、量子資訊、綠色制氫和合成生物學之高質量發展及國家全力支持下，定能受惠。就剛公布提高居民到港澳旅遊購物的免稅額度合計至人民幣15000元，估算每年為香港帶來額外的購物消費額可高達176億港元，已見微知著。
下半年股市變數多
綜合上述因素及政經趨勢，相信下半年股市仍面對很多變數。英、法7月舉行大選，如法國極右政黨上場，歐洲民粹主義重燃，有望加快「俄烏之戰」完結。美國11月總統大選，如特朗普再次上場，施政完全不按常理出牌，變幻不定的政策將威脅政經之穩定，隨時扭轉美國財經市場之走勢。事實上，美國的貨幣政策現時仍不明朗，抗通脹工作未達預期而不斷延後啟動減息。現任政府不大可能容許經濟「硬着陸」，可能將減息的時點延至選舉前，但是持續高息環境及經濟增速放緩都對估值高企的美股添加壓力。
高端軍工股料跑出
板塊方面，巴黎奧運會將會本月底舉行，相關行業短綫有機會被追捧。嫦娥6號月球探測器成功回航，使中國成為第一個從月球背面帶回樣本的國家；美國波音「星際客機」卻再出現技術故障，兩名「花甲」太空人繼續滯留國際太空站，至今近3星期。國内高端航天科技及人工智能質優股已被國際投資者密密收集，不妨多留意。「俄烏之戰」及「以巴之戰」令人更加認識「船堅炮利」才能震懾敵方，所以質優尖端軍事科技及軍事工業股會跑贏大市。ESG（環境保護、社會責任、企業管治）策略減少對環境及社會的損害，也是全球大勢所趨；加上「内循環」配合「外循環」，相關產業及潔净能源板塊肯定受惠。從近期國内經濟數據顯示，如剛公布的財新中國6月製造業採購經理指數(PMI)升至51.8，連續8個月擴張並創逾3年來最快增速，反映製造業活動加快擴張，下半年真的有望逐步走出來，有利物流、旅遊、運輸及零售行業。
作爲中/長線投資，如有合理回調，不妨慢慢吸納上述板塊的質優股，回報應頗爲不錯。作爲短線投資/投機，則充滿獲利機會，但一定要緊貼時事，一眼關七，耳聽八方，靈活變通，適時獲利，嚴守止蝕！
【作者簡介】黎永良
40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。