理財方案 | 2024-06-25 05:00

王永鏗

以企債分散投資 把握2關鍵

過去數年環球股市由少數美國科技股票主導，在「Magnificent 7」的領軍下，美國股市在MSCI世界指數的佔比已經超過了70%。美國科技股的崛起，無疑反映了它們在人工智能浪潮下的優勢，但投資者也不應忽略投資部署過於集中所形成風險。

只有做好分散投資，我們才能應對未來的不明朗因素。從歷史上看，債券的波動性明顯低於股票，其下行幅度較小，恢復速度也較快，能為投資者帶來更穩定、以收益為導向的回報，而且在股市下行期間，債券也可以發揮防禦的作用。

企業資產負債表健康

目前企業債券的收益率已回復至2008年環球金融海嘯前的水平，投資者是時候鎖定吸引的收益。從基本面來看，由於美國經濟成功「軟着陸」，目前企業的資產負債表狀況相當良好，即使過去數年美國聯儲局連番加息，銀行又收緊貸款標準，美國高收益債券仍然展示出韌性，違約水平未見惡化。

另一方面，隨着私募債券基金的興起，如今環球企業的融資渠道愈來愈多元化，而不只是受限於公共市場及傳統銀行貸款，這種市場發展也有助企業控制其違約風險。

不同市場息差分化

那麼，投資者應如何把握企業債券的投資機會呢？我們相信當中有兩大關鍵。首先，是布局全球不同的市場。疫情過後各國經濟增長步伐不一、各地財政和貨幣政策漸生分歧、地緣政治局勢日益緊張，凡此種種都會導致不同地區、不同行業的債券收益率出現分化。即使兩間債券發行商的信貸評級相同，其息差水平亦會有參差。這些市場波動造成的差異，將會為投資者帶來難得的機會。

其次，是善用主動管理策略。實行了十多年的低息（及量化寬鬆）政策，雖然挽救了金融海嘯後的經濟，但也帶來後遺症，未來幾年我們可能會面對更高的結構性波幅，但這也是主動管理投資策略大顯身手的時候。每當信貸市場的波幅上升時，主動型投資者都有望在市場混亂的情況下取得更高的超額回報。

主動管理避違約事件

而且主動投資策略也有助於管理風險，例如在投資於高收益債券時，主動型投資者可以聚焦於短期債券，以確保流動性充足，同時結合嚴謹的企業分析，以盡量避開違約事件。

總括而言，我們認為目前正是投資者考慮增加債券配置的時候，方法是採取環球策略，善用不同地區、信貸評級、存續期之間的分歧，以廣納多元化的收益來源，同時管理好下行風險。