儲局官員短期內言論料續鷹派

5月最新數據顯示，美國通脹連續第二個月降溫。「超級核心」通脹，即是扣除居住的核心服務價格，更加是3年多以來首次按月下跌。但美國聯儲局對減息仍謹慎，表示要看到物價進一步回落跡象才行動。

態度保守免再犯錯

聯儲局官員對盡早傳達鴿派訊號持保守態度，以免重蹈去年底的「錯誤」，當時鴿派訊號導致金融狀況大幅寬鬆，因而挫敗了聯儲局冷卻物價上升的目標。最新一次議息會議上，投票支持今年減息兩次（8名成員）和減息一次（7名成員）的委員，數目相當接近，4名成員投票支持今年不做任何改變。

我們預計未來幾個月通脹會繼續放緩，市場租金已經開始下跌，影響會傳導至官方的居住價格指標。如果核心通脹按月升幅，於未來幾個月維持0.2%或放緩至更低水平，可能促使更多聯儲局官員傾向支持放鬆政策。當通脹持續回落，會突顯出美國政策過於緊縮，有望迫使聯儲局下半年開始減息，將重點轉向支持經濟增長。

樂觀看環球和美國股市

最新的美國通脹數據支持經濟軟着陸觀點，即增長和通脹繼續緩和，這對風險資產有利。再配合美國企業盈利預測改善，尤其是美國科技和通訊服務業的盈利預測，可能會繼續推動美國股票跑贏其他地區。我們的量化和技術分析模型對環球和美國股市保持樂觀。

繼美國上月宣布對中國電動車（EV）進口徵收更高關稅後，歐盟表示將對中國電動車進口徵收額外關稅。在現有10%關稅的基礎上，初步額外加徵關稅17.4%至38.1%，將於2024年7月4日生效。我們認為，考慮到中國電動車的定價策略，其在歐洲的競爭力應保持穩定，對中國整個非必需消費品產業的影響暫時有限。話雖如此，這些措施可能會導致中國與西方之間的地緣政治緊張局勢進一步加劇。我們認為中國可能會透過對從歐盟進口的汽車加徵關稅以作報復。美國總統大選也可能增加進一步摩擦的風險。因此，我們對亞洲（日本除外）的中國股票保持中性看法。

金價短期料維持區間波動

股票以外，近期現貨金價在2300美元附近徘徊。今年5月，人民銀行大幅減慢購買黃金的速度。其實去年下半年以來增持黃金速度已放緩，由第三季平均每月增持26噸，回落至第四季平均每月增持15噸，本季暫時月均增持1噸。人行需求仍是影響黃金價格的關鍵，過去18個月中國央行的需求幾乎佔全球淨購買量的一半。金價昂貴短期內或限制央行入市步伐，不過人行對黃金的需求仍有望恢復，黃金在中國總儲備中佔比僅5%左右，仍然大大低於其他主要央行的雙位數百分比分配。我們繼續預期金價暫時維持區間波動，其中每盎斯2200美元是關鍵技術支持位。