大選風波下交易策略和貨幣表現

過去一周多，全球滙市波動性加劇，墨西哥披索、印度盧比、歐羅等多個貨幣急挫，波動性的源頭非6月初以來的密集央行會議，而是各地的意外大選結果以及政治局勢的不確定性。在政治風險溢價的影響下，墨西哥披索兌美元跌至多月低位，而歐羅亦創逾四周新低，唯美元有所受惠。與央行提前與市場進行溝通並形成普遍共識不同，近年民調的準確性持續下降，選舉結果與民調出現偏差的事件頻發，因此選舉往往可能引致更大的震盪，同時對滙市交易策略亦會有所影響。

高波動環境打擊套利交易

墨西哥執政黨在大選中意外獲得壓倒性勝利，獲得了眾議院三分之二的席位和參議院近三分之二的席位。市場憂慮佔據大多數議席的執政黨將通過具有爭議性的憲法改革，增加政權對經濟事務的干預，從而影響投資者信心和經濟增長。因此在大選結果公布後，墨西哥披索滙價急挫，兌美元跌至2023年2月以來的低位。

滙價的高波動性亦引發大量墨西哥披索兌日圓平倉，這個在過去幾年中廣受歡迎，且回報吸引的新興市場套利交易受挫。可見在大選年以及地緣政治不穩定因素增強之際，尾部風險為套利交易創造了不利條件，包括墨西哥披索以内的新興市場高息貨幣亦可能隨着套利交易退場而失去一定支撐。

政治光譜右傾不利歐羅

過去的周末，法國和德國的執政黨在歐洲議會選舉中意外遭受重大挫折，極右翼的席位大幅增加，令市場憂慮歐羅區的政治光譜右傾。選舉結果出爐後，歐洲各國政治局勢加劇震盪，法國總統馬克龍宣布解散國會並提前選舉（兩輪投票將在6月30日和7月7日舉行），比利時總理德克羅亦帶領内閣集體請辭，打擊市場情緒。

過去的紀錄顯示，歐洲極右派情緒的升溫會打壓歐羅，然而幸有英國的前車之鑑，社會目前對脫歐的意願還不算太高，未有進一步拖累歐羅。歐羅兌美元日前跌至一個月低位，而波動性則升至一個多月高位，市場對法國選情的擔憂料會繼續打壓歐羅。利率市場方面，市場估計在經濟前景改善，而歐羅維持疲弱的背景下，歐羅區通脹將有機會被推高，從而限制歐央行未來一段時間的減息空間。

美元受惠大選不確定性

由於美元具有避險功能，在全球政治局勢未明朗化、資產市場價格劇烈波動的背景下，避險資金的流入可能推高美元，加上最近歐羅的疲弱（歐羅佔美滙指數比重超過一半），因此相信在近期做空美元不會是「擁擠」的交易。隨着11月的美國總統大選逐步接近，美元料或會受到支持，同時總統候選人可能在未來幾個月在美國貿易問題上面大作文章，屆時或為人民幣和墨西哥披索帶來一定的衝擊。