2024-06-11 16:33

一脈陽光登陸港交所：認購反應熱烈 鞏固醫學影像龍頭地位

最近股票二級市場表現強勁，不少內地行業龍頭企業來港上市，對提升香港新股市場吸引力和港股二級市場流動性均有幫助；當中，醫學影像市場規模不斷擴大，也吸引了大量的資本青睞，展現出強勁的發展勢頭。

近期，中國一家領先的醫學影像專科醫療集團，江西一脈陽光集團（下稱「一脈陽光」或「公司」，02522.HK）登錄港交所；自從於6月7日上市後，市場對于一脈陽光股票的認可度浮現，認購反應熱烈，公開認購倍數逾336倍；本次IPO，全球發售的發售股份數目（17,816,000股H股）包括香港公開發售（8,908,000股H股）及國際發售（初步提呈（8,908,000股H股），發售價為14.98港元，由中信證券擔任獨家保薦人。

第三方醫學影像中心龍頭

一脈陽光主要在中國第三方醫學影像中心市場競爭，圍繞影像中心服務、影像解決方案服務以及一脈雲服務，集團創造了綜合一站式業務網絡。該企於2023年，在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一；預料在港上市可助力公司鞏固醫學影像龍頭地位。

財務表現強勁 實現規模經濟

一脈陽光主要以三條業務線產生收入：(i)影像中心服務；(ii)影像解決方案服務；及(iii)一脈雲服務。根據數據，公司於2021年、2022年及2023年的整體毛利率，分別為29.6%、30.2%及35.8%。

這表現主要由於往績紀錄期內收入增加，及由於品牌知名度、競爭力及連鎖化發展，一脈陽光已於影像中心業務取得規模經濟效益。

全中國運營商中 擁最多影像中心

近年來，一脈陽光持續擴大其醫學影像中心網絡。已投入運營的影像中心數量由截至2021年12月31日的78家，增加至截至2023年12月31日的97家；而來自影像中心服務的收入，已由2021年的人民幣442.3百萬元，增加至2023年的人民幣638.1百萬元，複合年增長率為20.1%。

截至2023年12月31日，一脈陽光在所有中國第三方醫學影像中心運營商中，擁有最多影像中心，在59個縣級行政區合計共運營及管理97家醫學影像中心。

市場發展潛力巨大 存在較大未滿足需求

目前，中國基層醫療系統的影像服務能力不足，存在較大未滿足需求。同時，由於等待診斷程序需時的問題，一脈陽光等醫學影像中心，為需要高品質影像服務的患者，提供了醫院範圍之外的方便且易於獲取的選擇。因此，相關市場潛在發展空間龐大。

根據商業諮詢公司弗若斯特沙利文的資料，與美國、日本及其他發達國家的市場相比，中國第三方醫學影像中心市場的歷史較短，滲透率低，因此增長空間巨大。加上隨著中國居民健康意識的提高，預計未來中國第三方醫學影像中心市場將持續快速增長。

若按收入計，中國醫學影像服務市場規模已由2018年的人民幣1,474億元，增長至2023年的人民幣2,709億元，複合年增長率為12.9%，預期2030年將達到人民幣6,615億元。

中央政策利好 利好行業發展

同時，這種模式得到了國家政府的鼓勵，利好行業發展。自2013年以來，中國政府已實施一系列政策，鼓勵通過大規模連鎖經營，尤其是在縣級部門建立第三方區域協作醫學影像中心，發展第三方醫學影像中心。

在建立分級診療體系的背景下，國家政府出台並實施了該等舉措，以推動優質醫療資源向基層醫療體系延伸，並平衡該等資源的分佈，推動了中國第三方醫學影像中心市場的增長。

擴張計劃

為在此快速增長的市場中取得長期成功，一脈陽光尋求通過擴大網絡及豐富服務範圍，專注於擴大客戶基礎及提高市場滲透率。

通過上市融資，一脈陽光計劃把所得的主要款項用於擴充醫學影像中心網絡。尤其用於在醫療資源分佈相對不均的地區，發展影像中心服務業務；同時，在已投資建設影像中心的區域，進一步發展專科醫聯體型影像中心及運營管理型影像中心，並計劃於2025年年底前按市況及擴張計劃，建立約17家專科醫聯體型影像中心或運營管理型影像中心。