莫迪能否帶領印度扭轉乾坤?

印度第16屆國會下議院的大選結果揭盅，印度人民黨一如預期取得勝利，符合此前多項民意調查的結果；但出人意表的是，莫迪及印度人民黨獲得壓倒性勝利。這是30年來，首次有單一政黨在印度下議院獲得過半數議席，足見其民意認受性極高。

莫迪曾經是古吉拉特邦首長，他為該邦創造高經濟增長而為人稱頌。莫迪在全國政治選舉中取勝，支持者視之為將古吉拉特邦成績斐然的經濟政策，推廣至其他經濟大邦，從而為印度帶來新一輪經濟高速增長的良機。

需與各邦政府建立有效合作關係

不過值得留意的是，過往莫迪作為邦政府首長，主要直接推動及執行項目；但今天他掌管全國政策，並且要與印度官僚及各個強大的邦政府打交道，對他而言是個嚴峻的考驗。我們認為，印度新中央政府必須盡其所能，與各個擁有重要經濟地位的邦政府建立有效的合作關係。不過，印度的諸邦政治在過去10年日趨複雜及分裂，導致中央與地方政府合作更形困難。

莫迪能否以其領導力和政策，在短期內令印度增長前景即時復蘇仍是一個疑問；但我們相信，印度選民及投資市場應會給予新政府一定時間帶來實質政績。我們預計，新政府將決心對供應層面推行實質經濟改革。政府很可能宣布大力發展基建項目，包括「鑽石四邊形」鐵路系統等多個超大型項目，以改善印度其中一個結構性弱點－基建投資不足。此外，印度人民黨支持商界發展，因此政府亦可能推出多項市場為本的微觀措施，以提升商界信心，帶動更多私營機構訂下資本開支計劃。

新政府面對的其中一個重要考驗，在於其政策能否有效提升產出或生產潛力的基本趨勢，而這亦勢將對其在歷史上的評價有深遠影響。從樂觀角度來看，新政府若能處理效率欠佳、供應阻滯和多方面監管過度等廣泛問題，假以時日，印度的潛在可持續增長率有望大幅上升，而這將會是一項重要政績。

印度經濟中期前景料更明朗

回顧過去，印度的大選及政權更替對股市的影響有限，但若莫迪帶領的新政府能堅持其主要政策目標，市場應會開始預期經濟會在2015年初逐步出現周期性改善，繼而有利企業利潤、邊際利潤及盈利，令2015年印度股市盈利大幅提升的前景得以維持。除近期的周期性反彈外，我們亦預期印度經濟中期前景更為明朗，這優勢將在2016年開始更為明顯。

就目前而言，本地生產總值增長應可於2016財政年度經歷周期性反彈至7%(接近印度潛在產出增長)、消費物價指數通脹亦可能逐步回落至6%，同時經常帳赤字應只會略為擴大。由於股市估值難以及時反映所有利好因素，亞洲股市投資者或可把握大選過後印度股市的任何短暫調整，趁低增持印度股票。