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基金 | 2024-05-27 05:00

周奐彤

中國復甦跡象初現 看好周期性股

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如果大家有留意中國最近的宏觀經濟數據,可能會發現當中不乏亮點。以生產數據為例,大家會發現工業生產仍然上升,4月份全國規模以上工業生產增加值按年增6.7%,優於市場預期。

至於投資方面,基建投資的支出遙遙領先。與此同時,一些新興產業正投放更多資源於新產能上,例如新能源、電動車、先進製造業等。

然而,在實體經濟的其他層面,當地在過去一年遇到的部分挑戰,相信仍會延續到2024年。

置業人士態度仍審慎

房地產行業低迷多時後,仍在整合當中。當局試圖放寬部分對購房及抵押貸款申請審批上的限制,但是潛在置業人士的態度仍然非常審慎。筆者認為原因主要有兩個。首先與就業市場榮枯有關。如果他們對能否保住工作,以及收入前景如何仍不確定下,在作出置業決定時自然會更為審慎。

其次,外界對樓價走勢的整體預期仍然持平,不少人可能會希望再觀望多一段時間才作決定。不過,政府確保開發項目競爭的政策將有助提振潛在置業人士的信心。

另外,我們從分析消費者支出上發現,他們正以更明智的方式消費。從春節、五一假期等旅遊旺季時的數據看,他們傾向留在中國境內旅遊。然而,人均支出較疫情之前少了約5%至10%。這反映中國消費者仍希望消費,只是變得更加節儉及謹慎。

即使增長的下行風險縱然存在,但是經濟卻得到一定保護,因為當局正採取一系列財政及貨幣政策來刺激經濟。然而,要使經濟以更積極的方式復甦,房地產市場及私營領域的信心將會成為關鍵。

偏好結構性增長領域

行業前景方面,我們仍然偏好於受惠結構性增長的領域,這些領域是中國從低端、商品化生產,轉向碳轉型等長期主題,以及推動軟硬件科技自給自足的受惠者。我們看好科技板塊,特別是人工智能的替代行業,以及再生能源板塊,即個別太陽能及電動車的供應鏈。

隨着我們留意到更多經濟復甦的跡象,我們同時看好一些更為周期性,且風險回報並不對稱的股票。

在這種宏觀背景下,關鍵在於審慎選股,例如,並非碳轉型供應鏈的每家公司都有同樣的吸引力,電動車原始設備製造商在競爭激烈中營運,因而會令利潤受壓。反之,某些電動車供應商取得數量優勢,從而不受相關影響。

在再生能源板塊的太陽能領域中,情況亦同樣類似。在其他行業,我們看好受惠成本准入門檻、技術優勢或有能力進行必要資本投資的企業。

總括而言,隨着中國經濟逐漸轉型,投資者應主動選股,發掘具增長潛力並能駕馭格局變化的企業,以爭取更佳回報。