市場分析 | 2024-05-23 05:00

陳正犖

美歐股票業績佳 料美股跑贏歐股

美國股票業績期臨近尾聲，截至上周五標普500指數成份股中，已經有92%公布了上季業績，數據顯示其中77%的公司盈利好過市場預期，高於66%的長期平均水平。盈利超預期的範圍廣闊，幾乎所有行業的企業盈利都高於分析師預測。綜合市場最新分析，美股上季盈利料按年增長7.4%，對比上月初時預期增幅為5.1%。最重要的是，市場將美股今明兩年盈利增長預測，分別調高至10.4%（原預估9.9%）和14%（原預估13.7%）。企業盈利勢頭強勁，支持我們看好美股的觀點，我們維持判斷未來6至12個月美股有望跑贏全球股票。

歐股增長前景略遜

歐洲股票上季業績亦強勁，不過不如美國。在斯托克600成份股中，74%已經派成績表，其中61%的企業盈利超預期，過往季度業績勝預期的平均比率是54%。八成行業盈利有驚喜。綜合市場最新預測，歐股上季盈利料按年跌5.4%，上月初時市場預期的跌幅更大，為11%。2024全年盈利增長預測從4.1%調高至4.7%。最近幾個月，歐洲股市表現不錯，但因其增長前景略遜一籌，預計歐羅區股票或跑輸美國和全球股票。

美關稅影響中國經濟有限

美國近期發布對中國加徵301關稅４年期復審結果，宣布在原有對中國301關稅的基礎上，進一步對自中國進口的港口起重機、電動車、鋰電池、光伏電池、重要礦產、半導體、鋼鋁製品、個人防護裝備等產品加徵關稅。受此次美新加徵關稅影響的中國進口商品，價值將達180億美元。此舉意味中國出口的太陽能電池、電動車和鋰電池，將分別面臨50%、100%和25%的關稅稅率。

不過加徵關稅的措施對中國經濟增長的直接影響有限，因為對美出口太陽能電池、電動車和鋰電池，在中國出口中的佔比較小。去年，只有1%的電動車和0.2%的太陽能電池的出口，目的地是美國。相較之下，歐洲才是中國這些出口的最大市場，佔電動車、鋰電池和太陽能電池出口約40%份額。

關注美大選前風險升級

面對新的關稅措施，在亞洲除日本股票，我們維持對中國股票中性的看法，因為政策利好和外資持續流入中國，有望中和經濟增長面臨的長期挑戰，以及房地產低迷的不利因素。雖然如此，我們依然密切關注11月美國大選前的地緣政治局勢，提防潛在的風險升級。尤其是特朗普主張對所有中國進口商品徵收起碼60%關稅。

近日中國財政部宣布發行超長年期特別國債，預計將在7個月內完成。募集資金或將用於基礎建設，從而拉動國家經濟。雖然有人擔心債券供應的增加會導致流動性緊張，但我們認為風險可控，因為特別國債發行時間點的選擇合適，而且國有銀行已經做好購債準備，另外人行也有意助力此次國債發行。