外匯 | 2014-05-15 05:00

滙展雄濤 葉劍雄

澳洲經濟回暖 澳元趁低吸

澳洲央行在上星期五的議息會議上，決定繼續維持利率不變，對澳元匯價也沿用上次的評論，未有突破。但我們認為，澳洲央行有可能在第四季提高利率，因此澳元的短期投資方法，最好是順着澳洲經濟前景持續改善而部署，先在回吐時購入，待反彈時沽出銷定利潤。

澳洲央行自從2011年10月重啟減息周期，並將利率從4.75%降至2.5%後，便一直將利率保持在超低水平。在上星期的央行會議，也認為目前最謹慎的做法，是保持利率穩定性一段時間，即是採取中立的貨幣政策，而對澳元匯價的評語，則與上月一樣，指其處於歷史較高水平，央行似乎對現時的貨幣政策和匯價相當滿意。

現時澳洲的經濟表現也確實相當不俗。國內生產總值在過去22年都能保持正增長，沒有陷入衰退的情況，最新的國內生產總值比去年第四季增長了2.8%。

澳洲的公共財政表現也頗令人滿意，現時只有11個國家能夠獲得3間主要信用評級機構的AAA最高信用評級，澳洲就是其中之一。

除此之外，澳洲的債券也廣受世界投資者的歡迎，有三分之二的澳洲債券都是由外國投資者所持有，顯示外界對其債券的信心。根據澳洲央行的報告，最少有16間央行公開披露持有澳洲政府的國債作為儲備。

澳洲政府在公共財政上的表現，雖然嚴格來說仍有改善的空間，但整體而言相當健康，聯邦政府的淨債務佔國內生產總值12%，加上所有州份的債務，比例也只有17%，在經合組織(OECD)的國家中，只有南韓和瑞士較澳洲擁有更低的負債比率。

從宏觀角度來看，澳洲的經濟相當穩健，而央行調整經濟增長方向的措施也取得了不錯效果。重啟減息周期令房地產市場得到頗大刺激，房屋價格扭轉了2012年第三季之前的下跌狀態而一直上升，到今年第一季以年率計上升了10.9%。房屋價格的上漲，帶動財富效應的形成，令消費增加，零售營業額在去年第三季上升了0.8%，在第四季和今年第一季分別繼續攀升1.1%和1.2%。

勞動市場曾經是澳洲經濟較弱的一環，失業率在2011年7月至2012年8月都在5%至5.3%之間徘徊，但其後就上升至6%，央行早前估計失業率可能要到今年中才會見頂回落，但在3月和4月失業率已下降至5.8%，似乎開始有改善的跡象，較央行的估計為早。在職位創造方面，踏入2014年後一直都在增加當中，2月、3月和4月分別有4.9萬、2.2萬和1.4萬多份新增職位。

勞動市場的改善，相信和商業信心回升有關，企業在去年9月聯邦大選前，多採取觀望態度，待政治情況明朗後，才開始加大投資，而從今年1月起，隨著商業信心回升，企業開始增聘人手，令失業率從高峰回落。

經濟持續改善，而通脹現處於央行2%至3%的目標水平範圍，第一季的整體消費物價指數為2.9%，而央行較為重視的調整均值為2.6%，都未超越上限，故央行暫時未有加息壓力。但由於內部需求在回暖中，房地產市場蓬勃，勞動市場也在提早改善，所以相信央行很有可能選擇在年底前提高利率。

至於澳元的匯價，會受到經濟好轉的支持，但由於距離加息的日子尚有一段時間，投資者可以考慮順應澳洲經濟前景和央行貨幣政策部署，在澳元回吐時先購入，例如技術支持位0.9165至0.9210，然後在反彈時沽售獲利。