從本周儲局議息會看美元後向

聯儲局每季都會就未來該局對息率變化，要求各議息委員作出預估，而這個季度息率預測，他們稱之為「點陣圖」。至於新一季點陣圖將於本周四（21日），隨聯儲局議息會後同時向外公布。回顧對上一次該點陣圖的公布，已是去年12月14日議息會後，當時委員們預估，今年聯儲局會減息3次，合共減75基點。至於今次點陣圖的公布，聯儲局在息率估計上又會否有所改變，正是市場焦點所在。

7月才減息或太遲

隨着近期美國公布的經濟數字普遍理想，如去年第四季GDP增長3.2%，即使2月非農職位增幅雖降，但仍有27.5萬份新增職位，市場開始不單質疑聯儲局在今年減息時間上會有所推遲，減息次數也有可能減少。雖然筆者認為在本周公布的點陣圖，聯儲局保持今年內減息3次預期的機會仍大，但上述市場憂慮亦非無道理。由於現距離聯儲局議息會已是相當接近，筆者無意作出不必要的猜測，相反只想透過此文分析，一旦點陣圖顯示聯儲局保持今年內減息3次預期，又或減息少於3次，其對美元滙價所可能帶來的影響。

若減息3次不利美元

先假設點陣圖顯示聯儲局保持今年減息3次的預測。按此情況，料美元會出現較顯著的下跌。表面看，這預測只是延續聯儲局去年12月的估計，但其最大分別是現已是3月份，即距離聯儲局的真正減息日子，較12月當時更加接近。

再者，若是減息3次，相信聯儲局要開展減息周期，在時間上便不能太遲，不能延至7月份才進行，可能要於6月份便進行，否則時間上會有點倉卒。因為從7月到年底就只有4個議息會，而每次減息後相信聯儲局也想有多點時間進行觀察才再減息，以免通脹重回。其次，最近由於不少投資者猜測，聯儲局會降低今年減息次數，並轉向吸納美元。所以若聯儲局保持減息3次預期，相信會使不少投資者措手不及，並使他們轉拋出美元，加速美元跌勢。屆時不排除美滙指數會急速向101指數點方向進發。

美元要升阻力重重

相反，假使點陣圖顯示聯儲局今年只減息兩次又如何呢？這樣美元可能難免要升。但由於近日美元上升多少反映了有關因素，料美滙指數要上破105指數點（2月高位）仍會有一定困難。再者，回顧去年10月份，當時市場估計聯儲局尚有加息機會，美滙最高也只能見約107指數點。所以除非聯儲局在是次點陣圖中作出極大改變，料美滙指數的上升將阻力重重。執筆時美滙指數報103.80。