即巿股評 | 2024-03-18 06:30

【跨市博弈】時間套利的魅力

在數位化浪潮的沖刷下，資訊的價值似乎在日薄西山。今日，獲取資訊不再是投資舞台上的絕技，反而變成了人人手中的玩意兒。然而，在這波浪潮中，投資者似乎失去了某些寶貴的東西：耐心與遠見。

市場的神經被各種即時數據拉得緊繃，反應也越來越敏感。短期績效波動輕易地成為股價的主宰，而長期價值投資的概念逐漸淡出人們的視線。正是在這種背景下，時間套利──一個經典且常被忽視的投資策略，顯得特別珍貴。

以蘋果在2016年的股市表現為例，市場對於下一代iPhone的銷售前景過度悲觀，以及對競爭的擔憂導致其股價一度跌破10倍市盈率。然而，那些堅守長期價值觀的投資者，最終笑到了最後。

再讓我們回顧2022年，當時的亞馬遜的股價經歷了過山車般的起伏——先是腰斬，隨後在2023年強勁反彈，漲幅達到了80%。同時，其他的大型科技公司股價也經歷了類似的劇烈波動。但這些波動真的反映了這些企業內在價值的實質改變嗎？

對此，投資者有理由持懷疑態度。市場對短期的負面因素過度反應，往往忽略了這些大型公司強大的長期競爭優勢。例如亞馬遜在物流領域的投資，雖然短期內看似過剩，卻進一步鞏固了其作為電商巨頭的地位，為未來的成長打下了堅實的基礎。

摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）曾經指出，展望未來二十年，可以預見一個高企的股市市值、膨脹的銀行資產、增強的企業盈利能力、蓬勃的併購交易量、以及擴張的全球支付體積。這些大勢所趨的趨勢，對於那些擁有深厚護城河的公司來說，無疑是一片肥沃的土地。

就以摩根大通來說，2022年夏天，市場對經濟衰退的恐慌使其股價跌至8倍的市盈率。然而，對於那些能洞察市場情緒波動、並在低估時果斷出手的投資人而言，此時正是撿起優質資產的大好時機。

總之，雖然短期市場的波動不可避免，但長期而言，那些具備核心競爭力、能在各自領域中持續創造價值的公司，其股票的真實價值遲早會得到市場的認可。時間套利的機會就藏在這些波動之中，耐心和遠見將是投資人最強而有力的盟友。

家族辦公室投資經理

徐立言（本欄每逢周一刊出）