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基金 | 2024-03-19 05:00

譚家駿

結構性增長主題 撐基建資產盈利

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上市基建資產的市場門檻高及定價能力強,其行業包括收費公路、機場、鐵路、公用事業及可再生能源、中游能源、無線電發射塔及數據中心。我們認為,中線而言可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值,而多項結構性增長主題可望支持上市基建資產類別的盈利增長。

能源減碳轉型帶來大機遇

我們繼續看好全球能源減碳轉型需求帶來的重大投資機遇。公用事業資產佔全球上市基建機會組合大約一半,在企業興建太陽能及風力發電場,並且升級及擴展連接新能源及終端用戶所需的網絡時,該類資產將能產生穩定的受規管盈利增長。

以意大利複合型公用事業公司Hera為例,該公司的業務集中於意大利東北部,不單擁有多元化的可燃氣、電力及水務輸送資產組合,更經營廢物收集及處理業務。在Hera公布的2023至2027年業務規劃中,公司預測盈利增長率上升,並訂立穩健的資本開支投資計劃,及完善的財務狀況指標,獲得市場的正面反應。

數碼化建基高速網絡處理

數碼化是上市基建資產類別的另一項重要主題。我們估計,公眾日益依賴數碼連接服務,支持流動數據需求的結構性增長,有助促進發射塔及數據中心的長遠盈利上升。往後數年,5G技術的普及將會提高對網絡處理數據速度及連接設備數目的要求。

企業需要更多數據中心,以應付互聯網活動及人工智能發展,預料多個地區將迎來整體電力需求增長。

目前,運輸基建行業尚有持續復甦的空間。考慮到收費公路企業的交通量穩健,加上與通脹掛鈎的特許權協議有助盈利增長,以現價水平來看,我們相信該類公司擁有可觀的投資價值。

旅客量增利好機場營運商

法國上市的基建建築及特許經營商Vinci,早前上調全年自由現金流預測,刺激公司股價上漲。Vinci的能源部門受惠於利好的市場趨勢及整合近期的收購,該部門負責為能源、運輸及通訊基建提供技術服務。瑞士機場營運商Flughafen Zurich的乘客量維持健康,月內該公司宣布Circle地產業務迎來新的租戶,而且部分現有租戶擴大租賃範圍。廉價航空企業瑞安航空(Ryanair)透露,公司計劃於2030年前將到訪西班牙的乘客量,從2024年的預測5500萬增加至7700萬,此舉將有利西班牙機場營運商AENA。

我們亦對北美洲的貨運鐵路公司大致抱有信心。儘管該行業於2023年面對挑戰,但相關企業經營着獨特及有價值的業務,其全資擁有的軌道網絡,是難以被取代的優質基建資產。這類公司經營的市場通常由兩大營運商所壟斷,並在穀物、化學品及汽車製造業擁有大量忠誠客戶,故此在長途貨運業務上具備強大的定價能力。隨着經營效率改善,其盈利水平也可望進一步提高。然而,基於最近的業務量疲軟,我們相信現在需要維持審慎。