外匯 | 2014-05-09 05:00

黃明發

耶倫撐寬鬆 美元強極有限

美元自上周五公布利好就業數據後急速轉弱，美匯指數跌至79.06的逾半年低位，因市場認為美國聯邦儲備理事會(FED)短期內不會加快縮減購債步伐，及會在較長時間內維持指標利率在近零水平的承諾。

儘管美國就業市場正在改善，但改善的幅度仍有待商榷。此前數據顯示，4月美國就業職位增速錄得28.8萬個，為逾兩年來最快；失業率亦大幅降至五年半低位6.3%，首次低於6.5%以下，但同時就業參與率也急降0.4%個百分點，至62.8%，重新跌回去年12月觸及的36年低位，顯示有大批美國人離開勞動力市場，未能真正反映美國就業和整體經濟狀況的亮麗前景。

聯儲局主席耶倫周三出席國會聽證時指出，受到惡劣天氣影響，美國今年首季經濟增長雖然較慢，但估計今季經濟將加快增長。不過，她表示，勞工市場雖有改善但仍未滿意，加上近期樓市下滑以及地緣政治緊張局勢，將可能損害美國經濟。

美債收益跌 美匯受壓

因此，耶倫認為當局須繼續維持高度寬鬆的貨幣政策，並強調按經濟前景推行彈性的政策。倘若今年內聯儲局還未展開利率正常化的進程，美元料不會大幅走強。

據《路透》調查顯示，美國在明年上半年加息的可能性似乎正在消退，有超過半數的美國初級交易商認為，聯儲局可能在明年6月以後加息，有部分交易商更認為，在2016年以前都不會加息。

不過，若綜合歐美的分析師預測，35名分析師認為聯儲局會在明年上半年加息，另外34位預期在下半年。近日美國10年期公債收益率再次跌至三個月低位2.572%，與年內低點2.57%的差距不遠。基於近期美國中長期公債收益率呈下跌走勢，亦為美元增添下行壓力。

服務業勁 資金流入歐羅區

此外，由於市場對歐洲央行(ECB)短期內進一步放寬貨幣政策的預期降溫，提振了歐羅兌美元曾跳升至1.3952的八周以來新高。受惠於西班牙和意大利服務業PMI數據強勁，且部分南歐國家主權債收益率較高，亦吸引資金不斷流入歐羅區，這是近期持續提振歐羅的關鍵因素。

儘管過去歐洲央行決策者已在多種場合上反覆表態，有意採取行動遏制物價和需求持續回落的趨勢，並明確表示不願看到歐羅進一步走強，但在實施進一步寬鬆或非常規措舉時仍面臨巨大阻礙，故ECB一直以來仍停留於「只講不做」的階段，未能阻止歐羅持續上漲走勢。

烏危機升級 歐羅難破1.40

去年歐羅兌美元漲幅為4.17%，而今年初至今亦上漲了1.5%，但未足以逼使當局急於推出對抗匯率漲勢的措施。即使近日法國財長已開腔表示，歐羅成員國需要公開討論歐羅的強勢，以及對區內經濟的潛在負面影響。不過，對於持續走高的歐羅匯價，難免對歐羅區的經濟復蘇造成困擾，加上烏克蘭政府和親俄羅斯分離主義者之間的衝突升級，令歐羅區前景存在陰霾，預計歐羅兌美元短期升至1.40關口前將現整固壓力。