多國幣策或將迎來轉變

聯儲局較重視的是實質利率（即經通脹調整後的利率）的走勢。隨着通脹回落，若聯邦公開市場委員會不調整名義利率，實質利率將會上升。因此，減息是應對通脹下跌的正確舉措。撇開這種「被動」的政策，增長及通脹均會面對下行風險，因為早前緊縮政策的滯後影響及家庭儲蓄減少，或會嚴重影響國內需求。若這個觀點正確，聯邦公開市場委員會可能會在2024年期間大幅減息。

歐央行態度審慎

雖然歐洲央行於去年9月宣布利率周期已經觸頂，但至今尚未有具體的減息時間表。歐洲經濟增長顯然不及美國，通脹前景相似，而歐洲央行似乎基於兩個原因維持審慎態度。首先，現時市場的收益率遠低於可刺激最新增長及通脹前景的水平。如果重新調整利率，物價將會上升，與歐洲央行的任務不符。其次，當地物價相對穩固，包括薪金。當局似乎需要較長時間確保本土通脹確實回落，方會放寬其貨幣政策。

縱使經濟出現已經或非常接近衰退的明顯跡象，但英倫銀行仍未開始減息。英倫銀行可說正面對相當艱巨的任務，因為英國數據波動，英倫銀行寧願審慎行事，較長時間維持緊縮貨幣政策，確保英國已解決通脹問題。

日央行政策轉變在即

日本整體通脹自2022年4月起高於2%，有機會即將結束負利率和長期孳息率曲線控制政策。若日本央行有信心薪金和物價保持「良性循環」，則會影響其應對措施。不少跡象顯示，日本的定價取態已有改變，而日本央行的通脹指標升至數十年高位，加上勞工市場緊張，人口老化更加劇緊張趨勢。若現時的春季勞資談判證實通脹壓力形成，日本央行最終會加息，並逐步取消孳息率曲線控制政策。

中國人行正面應對

中國人民銀行並未出現疫後需求通脹急升的情況，而需要持續應對由於樓市負面情緒而受壓的經濟。當局近期的言論反映，官員急於應付疲軟的經濟增長，並設法把工作重點由保持穩定，轉向促進增長，更強調兩者並不相排斥。受制於當前的不利因素，當局必須維持寬鬆的貨幣和財政政策，但應是逐步放寬政策，而非「不惜一切代價」。中國人民銀行將維持流動性寬鬆，為額外借款提供資金，同時繼續解決妨礙經濟發展的內房業壞賬問題。