市場分析 | 2024-02-17 05:00

欲言不止 楊書健

【欲言不止】往績現龍躍 年內仔細經營待變

台灣有政治人物，在上周的新春活動之中，說了一句「亢龍有悔」來拜年。雖然是武俠小說中的絕招，但「亢龍有悔」來自《易經》，指龍已經高飛到極端，所以是物極必反的意思。《易經》第一卦是「乾為天」，六爻全陽，就指龍在不同階段的形態。

初爻二爻是守勢階段

初爻的意境是地下，因此陽氣未露，所以「潛龍勿用」。時機尚未降臨，也就只能緊守崗位。筆者眼見最成功的客戶，過去兩年都是默默增持公用股或指數ETF。機構級投資者則一直降低債務，都是在低迷時候累積實力。有客戶就說，巿況低迷當然不樂見，但其實他們的收息盤，稍為累積又多生產了「一個黃埔花園單位」。巿況改變既是急不來，也是無需太急。

到了二爻的意象是地上，因此龍已經離開了地底，改在地面活動。「見龍在田，利見大人」就指龍在這階段開始布局，首先是拜會各方君子。「德施普也」就指開始播種，準備下一波的發展。在股巿，這階段可以開始收集能因經濟回暖而受惠的股票，等待下一個升浪。

龍躍在淵之前布局

不過，初春時常會乍暖還寒，老人家還會說未食5月糉，還是不宜收走冬天衣服。所以論述也甚少會一次就變成大牛巿，幾乎必定會反反覆覆。像美國本周的CPI就超出預期，因此3月減息機會就驟然降低。因此見龍在田也不是從此一帆風順，還是要仔細經營。三爻意象是人，因此「君子終日乾乾」，不斷努力才可以達到下一個階段。

四爻是「或躍在淵，无咎。」到了準備好的時候，龍就會跳離「舒服地帶」，尋求突破了。所謂「乾道乃革」，剛強之道就必然牽涉改變，否則就不會有新氣象。在投資界別，這就對應了論述出現後的急升。無論是炒數周數月的經濟變化，還是數以年計的企業突破，求的都是在龍躍在淵之前已經持股。再通俗點的「鯉躍龍門，升價十倍」，引述的都是同一個故事。

陰霾之下開始躍升

不過，四爻的重點其實是一個「或」字。龍躍不一定會成功，因此投資必然涉及風險。而且時間也難以準確預料，往往在負面消息還未完全消失之際就開始躍升。長渣派就是不願在分析時局變化之外，還要估算發展速度，才願意長渣愛股。

龍躍之後，就是五爻的「飛龍在天，利見大人」。這就是成功突破時局，由初爻、二爻的默默經營，變成了大家都看到的成功。這階段也許再沒有四爻的升價十倍，但還是當旺的藍籌股，繼續投資也有結果。

但是最後的上爻，就變成了「亢龍有悔，盈不可久也。」這就是物極必反，升勢到了盡頭總會回落。現代企業成功太久，一切運作都有作業模式後，反而難以突破樽頸。當年柯達其實也研發了電子拍照科技，但因為難以和原有的菲林業務平衡發展，結果放棄了電子科技。但最後也就被淘汰了。

恒指以1964年7月31日為基數日，之後經歷了1976、1988、2000、2012的4個龍年。除了2000年因為1999年急升了73%而回吐了13%之外，其實3個龍年都有雙位數字升幅。誠然，現在巿場氣氛還是初爻、二爻的守勢，但是以全年看，也許還是可以持續觀察發展。

 

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