【私銀觀】新加坡料維持緊縮政策立場

新加坡經濟在去年底從低迷的製造業中復甦。在建築及製造業回暖的推動下，其國內生產總值（GDP）上升2.8%，高於分析師預期。製造業復甦由全球科技周期上升所帶動。多個最新的採購經理人指數（PMI）顯示，新訂單數量於去年底獲顯著改善，因此有關復甦在未來數月應會持續。另外，整體經濟PMI亦顯示復甦範圍應會擴大。

由於商品（包括食品）價格下跌，整體通脹於2022年飆升後，在去年迅速回落，而升幅較為溫和的服務業通脹，於去年大部分時間則一直保持穩定，使新加坡金融管理局（MAS）的核心通脹指標，維持在其2%的非官方目標之上。雖然疫情後外勞回流，但與過去相比，勞動力需求仍相對較高，因此服務業通脹受勞動力市場緊張所影響。

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供需改善有助穩定房價

儘管已有進一步緊縮措施出台以降低需求，但私人房屋價格於2023年仍再度攀升，第四季按年上升6.5%。當局於2023年4月推出多項措施，例如將外國買家的印花稅倍增，以壓制房屋需求及價格壓力。儘管有關措施在一定程度上影響了需求，但仍不足以阻止價格上漲。然而，12月房地產交易跌至2023年最低水平，反映需求減少。同時，隨着2023年動工的建築項目推出市場，2024年的房屋供應量應將增加。需求下降伴隨供應增加，應有助於2024年穩定房屋價格。而隨着勞動力市場正常化，包括外勞湧入，租金上漲亦應受控。

鑑於核心通脹僵固（sticky core inflation），我們預期新加坡金融管理局將維持貨幣緊縮政策立場。2024年始，碳稅增加使能源價格上升得更高，應令新加坡金融管理局更為謹慎，關注其會否再為通脹帶來影響，意味這可能令新加坡元名義有效滙率（nominal effective exchange rate）的升值步伐維持不變，亦暗示新加坡隔夜平均利率（SORA）在今年上半年應維持在同一水平附近。