減息要睇GDP？

美國聯儲局企圖企硬6月才開始減息，但市場不信，認為會更早，且減幅較所想的大。這種角力多少來自兩邊對經濟前景看法各異。聯儲局認為屬「金髮女郎」經濟，不會衰退，年內僅減三口或0.75厘；然而，債市和貨幣市場（利率期貨）均預料，今年內起碼減息五口或1.25厘。到底經濟怎樣影響息口呢？將美國實質GDP按年變幅跟聯邦基金利率按年變動（利率取季度平均，並把今季的減去4季前）比較，相關系數發現後者僅滯後一季。由1954年中有紀錄至今所見，兩者正比關係明確，說是GDP targeting也不為過。近二三十年間，美國GDP增長均值稍高於2%，但不到3%。不過，如圖所見，當GDP增長低於3%時，儲局傾向減息 ...

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