即巿股評 | 2024-01-17 07:22

【EJFQ信析】恒指雙底未破壞 價值投資機會到

周一(15日)為美國「馬丁路德金紀念日」假期休市，由於歐洲央行官員聲言過早下調利率可能引發新一波通脹，歐股普遍向下；日經225指數在36000點關前止步，昨天「六連升」斷纜。內地A股也因1月減息落空而明顯轉弱，上證指數一度跌穿2022年4月低位，午後傳出當局要求部分機構投資者不要沽售股票，才倒升收市。

外圍股市集體回落，港股不能幸免。恒指繼續尋底之旅，昨低開186點不久便失守萬六關，挫至15834點的14個月新低才喘定，埋單報15865點，下滑350點，今年以來11個交易日僅得一天反彈，累瀉1182點(6.93%)。

雖然恒指去年12月低位15972點亦告不保，惟技術上營造「雙底」格局尚未破壞，關鍵在於何時確認「第二熊腳」位置，估計在一年大型成交量密集區底15400點有支持；按歷來5次插水逾五成的熊市平均跌幅推算，可低見14700點，與2022年10月14597點相近，恒指會否「舊地重遊」，現階段毋須太過悲觀。

事實上，長中短線市寬在2024年沒有進一步下行，反映港股內部質素縱然積弱，卻較去年12月略為改善。此外，觀測相對有效隔除雜音的平滑長線市寬(50天線高於250天線比率)上星期回升；EJFQ系統另一個長線指標「綠紅比率」，自去年11月起反覆向上，意味整體大市未與恒指同步探底，或屬市況有望轉穩的跡象。

從估值角度分析，港股已具吸引力。附【圖】所見，恒指最新市盈率只8.61倍，儘管高於1997年亞洲金融風暴、2008年金融海嘯、2020年新冠疫情時的谷底，仍較1973年有紀錄迄今平均值13.98倍，低了1.32個標準差。統計恒指往績，當估值降至如斯水平後，1年的上升比率將達75.86%，漲幅中位數為16.31%；若把時間線拉長到3年，「勝率」和回報更分別明顯提高至89.29%及69.52%。

換句話說，目前港股負面因素的確不少，尤其內地經濟未見起色，由於2月有春節長假，3月初將舉行兩會，難望短期內再度祭出強力「組合拳」，股市可能繼續尋底，但對於價值投資者而言，現在已屬買入恒指或盈富基金(02800)作長線持有的機會，應可為組合帶來不俗回報。

必須補充的是，恒指2024年以來雖續為全球股指包尾大幡，外圍似乎愈升愈有機遇處處，坊間甚至建議「遠離港股」，然而大市如今距底不遠，即使談論長線潛在漲幅言之尚早，惟「趁低離場」換馬卻非良策。

信報投資研究部

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