國際趨勢分歧將主導投資前景

美國聯儲局在2023年最後一次的議息會議上，決定維持利率不變，符合市場預期。雖然官員表示年底通脹壓力降低，就業市場開始放緩，利率接近見頂，部分投資者更預期3月份開始減息，但官員仍然強調將在一段時間內保持利率處於高水平。因此，我們認為今年的投資主題仍然會是如何部署穩健的投資策略應對市場波動。

美歐經濟走向顯差異

我們在最新的經濟和市場前景展望報告中指出，「國際趨勢分歧」將會是本季度最有可能發生的情景，當中美國或經歷軟着陸，而歐洲和英國則陷入衰退。這將會導致各國經濟和市場表現出現分歧，歐洲率先減息、美元走強。

從歷史上看，當通脹率從雙位數字回落，經濟似乎總是難以避免會陷入衰退。利率上升所構成的壓力，對歐洲經濟的影響比美國方面更為明顯。當通脹持續高企，人們的通脹心理可能需要一段長時間才能緩解。相較於美國，此問題在英國和歐洲更為棘手，因為這兩地存在實質工資阻力——當通脹加劇時，員工會抬高工資，而企業則希望保障利潤，導致通脹螺旋式上升。因此，我們認為美國和歐洲的經濟走向將顯差異。

看好美國和日本股票

有別於國際貨幣基金組織和一些央行的看法，我們認為利率將穩定地保持在高於2008年至2019年間、基本上為零的水平。基於多種因素，例如科技推動生產力增長、經濟波動，加上通脹壓力加劇，未來十年的政策利率預計平均將達到4.5厘或以上。

我們預期，2024年市場將繼續波動，投資者需部署應對市場走勢分歧。周期後段的宏觀不利因素讓我們充其量只能對股市抱持謹慎樂觀的態度。不過，各地區走勢不一，同時亦將會是投資機會所在之處。成熟市場中，我們傾向看好美國和日本股票，對新興市場則保持中立。

以優質信貸抵禦波動

我們自去年起已偏向看好優質的固定收益資產，在充斥不確定性的環境下提供具吸引力的風險調整後回報。由於歐洲的加息周期可能已經完結，價格很大程度上已反映了經濟衰退風險，預料未來12個月的風險調整回報將向好。但由於信貸息差收窄，我們較看好成熟市場主權固定收益及優質債券，以控制息差風險，減低因違約損失的機率。

投資者可以透過主動型基金投資於環球市場上不同類型的優質信貸，放眼世界尋找市場之間的差異所帶來的投資機遇，捕捉吸引收益。