寬鬆政策或中線利淡日圓

於美日兩國擾攘多時的跨太平洋夥伴協定(TPP)，最終無法達成共識。TPP協定原則上要求全面廢除關稅、保護知識產權及改善營商環境等。但是，一方面日本農產品一直受關稅保護，日本憂慮協議會對當地農業造成衝擊。而另一方面，美國亦不滿日圓持續貶值，變相日本貨價格成本急降，令美國本土工業難以和日本競爭。

美日有關TPP談判，亦成為日本央行遲遲未能加推寬鬆措施的原因之一。倘若於現階段，日本擴大量化寬鬆政策規模令日圓下跌，或會增加來自美國政客及企業的反對聲音，令日本難以順利加入TPP。

所以我們預期，日本央行短期內未必會加推寬鬆措施，或要待至今年6月或7月，才會加大QE規模。期間日圓可能會先作區間上落，但整固後，美元兌日圓或可逐步上試108水平。

首先，日本央行需要觀察，於上調消費稅後的日本經濟表現。特別是通脹方面，日本核心通脹有機會於4月見頂，而於加稅因素消退後，5月份通脹或開始下跌。由於要待至6月底才公布5月份的通脹數據，所以日本央行最快只能於6月或之後才可有所行動。

此外，日本首相安倍晉三將於6月份修改刺激經濟方案，屆時日本公共退休基金(GPIF)有機會公布最新的投資組合，例如較進取減持日本國債，買入較多外國證券，而日本央行亦可能作出相應措施配合，擴大QE規模，所以我們維持中線看淡日圓觀點。

技術上，美元兌日圓持續於200天線的100.92水平有支持，後市傾向逐步回升至4月高位的104.13，下一阻力或為年初高位的105.44。