美歐科技股今年看高一線

踏入2024年，先祝願所有讀者新年進步，投資繼續得心應手。

上周提及在環球資產組合中，我們超配環球股票，當中尤其偏好美國及日本股票。最近幾日美元及美國債息回升，限制了大市表現，這並不令人意外，其一是市場已偷步炒作今年全年或減息150至175個點子，這樣進取的定價或需要略為修正；其二是美股去年升勢凌厲，略為回氣不足為過。

經濟軟着陸支持盈利

筆者對美股表現仍有信心，因為今年上半年經濟軟着陸機會仍較高，有望支持企業盈利；加上聯儲局貨幣政策轉向始終是今年大主題，減息憧憬下對增長股有利；美國股票的股本回報率達20.3%，比過往平均水平高出近1.5個標準差，支持目前相對較高的估值溢價屬合理；持續的股票回購亦有機會在2024年帶動美股進一步上升。

美歐股市採槓鈴策略

投資者可以考慮於美國和歐洲股市繼續採取槓鈴式策略，傾向長期增長型投資，並透過防守性行業取得平衡。美股中可買入科技和通訊服務行業股份，捕捉具韌性增長，同時買入健康護理行業，以平衡增長放緩風險。科技股今年盈利或反彈，受到半導體行業好轉、軟件公司經常性收入流和人工智能投資的推動。較低的債券收益率和較高的股本回報率支持行業的高估值。債券收益率較低，盈利勢頭強勁也令通訊服務受惠。行業估值仍低於過往平均水平。健康護理是我們看好的防守性投資，可平衡美國經濟衰退風險。在針對肥胖、糖尿病和腫瘤相關產品的推動下，2024年盈利料復甦。目前市場預測美股今年盈利增長最高的行業是健康護理、通訊服務及科技，盈利升幅或達15%至20%，跑贏大市水平。

我們對於整體歐羅區股票持中性觀點。利率上升和地緣政治的憂慮依然存在，但經歷去年升市後，估值仍屬較低水平，歐洲股票12個月預測市盈率較環球股票折讓25%，而且投資者對歐羅區股票的持倉量亦低於歷史水平，低估值和低持倉是正面因素。行業方面，我們超配科技股，其2023年和2024年的盈利增長預測最高。超過50%的行業由半導體公司組成，可能受惠於人工智能投資和中國前所未有的設備需求。我們同時超配健康護理行業，以便在增長疲弱的情況下提供防守性投資。去年藥品定價落後於通脹，現在正在迎頭趕上。

中國股票需保持審慎

中國股票今年開局未見明顯起色，仍有待經濟復甦及政策方面提供更多明朗訊號，投資者需要保持審慎。