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基金 | 2024-01-01 05:00

陳致洲

三大因素利中國股市 亞股料亦有支持

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2023年亞洲(日本除外)股票整體呈現有波幅、無升幅的格局,表現大致持平,當中北亞市場表現呈兩極化,中港股市2023年再度跑輸大市。隨着美國聯儲局今年料將減息,美元強勢或會扭轉,加上假若內地今年將政策力度重點放在財政政策,2024年A股表現將較港股優勝。

南韓及台灣2023年受惠於人工智能概念,股市升幅達雙位數;相反,受政策不到位、房地產市場調整持續及去槓桿等問題困擾,加上內地經濟復甦力度不如預期,香港及内地股市去年繼續受壓,表現明顯較區内其他股市遜色。

美國聯儲局已連續3次按兵不動,但基於利率仍於高位徘佪,大部分亞洲央行都難以減息。雖然今年美國經濟軟着陸的機會較大,惟市場普遍預期今年聯儲局將會減息,相信亞洲央行也會跟隨下調利率,惟減幅會較美國小,故美元或會回軟,對亞股帶來支持。

去庫存完成進回補階段

踏入2024年,雖然亞洲市場波動性持續,但預期有三大動力推動中國市場:第一,2023年為存貨周期最後一年,經過去年去庫存後,手機等電子產品庫存已大幅下降,今年將進入回補庫存階段,若居民收入上升,消費模式更有望升級。

其次,雖然中央早前已推出了4個規模分別約1萬億元人民幣的刺激經濟政策,但現時中央債務佔經濟增長只有20%,仍有空間提升,相信內地今年會有更多政策推出,留意1月舉行的三中全會。第三,內地實質通脹仍偏高,故今年有減息空間,減幅約0.2厘,存款準備金率預計亦會下調兩次,每次減幅0.25厘。

焦點在於人工智能應用

投資主題方面,看好人工智能、服務業消費及出口相關企業。2023年人工智能主題在市場熱炒,今年焦點則會放在如何將人工智能應用於科技硬件上,這是長年期的投資主題,給予投資者大量想像空間。

服務業消費方面,面對房價不升,市民的儲蓄率下降,與其購物,反而傾向增加旅遊等服務業消費。

至於出口,內地自5年前起開始出現科技及製造業升級,出口產品的毛利率高於昔日。現時內地汽車產量已是全球第一,同時產車毛利率不斷上升,相信有助推高人均收入,加上近年愈來愈多有競爭力的公司走出去,它們經過國內市場激烈的競爭洗禮後,均具備較強的提價能力及成本控制能力,相信在國際市場擁有較強的競爭力。

科網股實力增料撐股價

科網股去年表現不濟,成為拖累港股表現的根源。隨着政府打壓科網企業的壓力較昔日大幅減低,這些坐擁大量現金的科企,有能力進行回購,加上商業模式在監管期間進化,變相增強實力,相信今年股價有能力做得更好。

中美關係自習拜會後未有明顯改變,但市場普遍將兩人會面視作兩國關係不再惡化的象徵,惟今年是美國大選年,若中國經濟改善,中美摩擦勢增加,故相信跨國企業仍會繼續採用「中國+1」策略,繼續將生產基地由中國分散至其他東盟市場,而有關趨勢將會在2024年更明顯。

從風險回報的角度來看,除中國股票外,亦較為看好東盟前景,當中偏好製造業能力較佳的印尼及馬來西亞,以及估值相對便宜的菲律賓。