政策利率以外的兩股力量

聯儲局今年最後一次議息會議完結，連續第三次保持政策利率不變，「經濟展望」更反映成員比9月時樂觀得多，認為利率可以更早回落。消息一出，利率期貨市場立即響應，2024年中的預期忽然變成減息四分三厘。傳媒評論，樂觀悲觀任君選擇，雖各有精采，但都離不開政策利率。一個普遍的論述，就是聯儲局只要加息，通脹終會下降。未見下降，只因加得不夠多。現在通脹已有回到目標的跡象，顯示聯儲局任務已幾近完成，可以鳴金收兵讓利率回落了。這個說法，勝在簡單直接，財經傳媒固然喜歡，有些學者亦持類似意見，就算是聯儲局本身，為了清楚表達訊息，亦有意無意地採用了此劇本。通脹回落與供應因素宏觀分析的難處，在於找出可靠的「反事實 ...

（節錄）全文共1763字