« 返回前頁列印

2023-12-15 00:00

價值物語 郝承林

冰火兩重天

長線投資,是來自出了事的短期投資,大概是現在不少港股投資者的心聲。真正的長期投資者,相信也在想要不要斬纜,變成短期投資。納指100近日卻升越恒指,並創歷史新高。兩市場為何走勢迥異?物價大約是其中一個關鍵。

中國隱現通縮 影響企業盈利

內地樓市下跌,影響居民消費。消費疲弱,企業只好減價吸引生意。上月中國居民消費價格指數(CPI)按年下跌0.5%,通縮若隱若現,開始影響企業盈利。

商品不能加價,哪裏來盈利增長呢?唯有減價求量,又或節約成本。結果你又減,我又減,消費者覺得遲買更便宜,最終是生意更差。企業不但盈利下降,估值也受影響。港股過去3年受到盈利和估值下降雙重打擊。

但看看通縮多年的日本,一樣有好企業啊,無印良品、UNIQLO、朝日啤酒,全都不知升了多少倍,靠的是什麼?節省成本和走出國門。無印和UNIQLO把生產線轉移,設在成本更便宜的中國,然後將貨品銷往能加價的世界各地,自然讓盈利不斷上升。啤酒股則客戶黏性高,加價都不會叛逃。

內地有不少優秀企業家已看到海外市場的機會。以價廉物美的本國貨品,銷往通脹嚴重的國度,自然各蒙其利。今年內地跨境電商表現非凡,「水皮」的都增長六七成,厲害的甚至增長兩三倍。現在美國零售App排名,頭五名可能有三四家是內地代表。可見金子總會發光,只是有沒有人看到而已。

抄書不宜直抄。日人喜愛的是啤酒股,中國則可能是白酒股。此外,內地雲端行業大概也能保持穩定增長。至於博內房反彈,幾近空手入白刃,需要極高技巧。金融類股份會受房價和物價下跌影響,不宜亂碰。

美股貴不一定會跌

儘管美國加息至5厘以上,惟仍處於通脹環境(3%左右),GDP能保持2%左右增長。經濟不俗,企業自然較容易賺錢。但美股的最大問題是,估值已一點也不便宜。

惟投資有趣的地方,就是貴不一定會下跌(納指不知貴了多少年),有可能是更貴。周三晚聯儲局會議暗示明年可能減息0.75厘,量寬可能會繼續,這些都有利於來年美股表現。

美國零售商大約已受到內地跨境電商的挑戰,今年Walmart和Dollar Tree都表現普通。既然大、小型科技股都不便宜,那麼還是生意模式較好的大型科企更吸引。

值得注意的是,本輪美股向上(如有),乃由寬鬆貨幣環境刺激估值上升所推動,而不是持續成長的企業盈利,故投資者須審視自己的風險取向。審慎的話,做定期可以是個選擇,5%無風險回報也不錯。

競猜5天之後,並不夠競猜5年後容易啊。沒有人知道5天後股市會升還是跌,但5年後科企大概率還是會很不錯。投資者還是應該用長線角度思考。

跨境電商還有一樣好處,就是少人講(只有本欄?)。大家都講,可能就水尾了,科網泡沫都是一樣。

[email protected]

 

(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書