歐美市場仍有可為

近日香港投資者的焦點放在滬港股市互聯互通的消息上，市場普遍反應正面，但若從市場走勢來看，投資者反應至少在短期內並不熱烈，一方面可能由於有關計劃落實需時，但更重要的可能是中港股市近年處於弱勢，令股市無力重演2007年傳出直通車消息時，為市場帶來無限憧憬，帶動大市創出歷史高位的情景。

筆者認為，2014年是內地改革重要的一年，因為不少改革政策將會落實，早前人民幣擴大單日波幅至2%，以及滬港股市互聯互通，均可算是改革一部分。筆者對中長線的中港股市保持樂觀，但仍然憂慮短期或許仍有一段困難日子。事實上，不只是中港股市，近期歐美等成熟市場亦備受考驗，特別是科技相關的股份跌幅更為誇張。

收水效應調整正常

年初時，筆者曾指出2014年市場的波動很可能較2013年高，因為全球央行採取多年的寬鬆政策正逐步改變，故對近期股市的波動並不意外；事實上，近期的股市跌幅並不令人憂慮，以環球股市指數為例，從近期高位計算下跌約2.8%，而今年以來則下跌約1.1%。

回顧2013年美國股市屢創新高，但期內亦曾大幅度調整，標普500 指數去年最大調整幅度達7.5%，但最終仍能屢創新高，當時市場正在消化美國聯儲局將縮減量化寬鬆可能帶來的負面影響。目前市場的焦點已轉移至關注聯儲局何時開始加息，故近期美股出現一些調整可算正常現象。

季節因素不容忽視

目前正進入股市的傳統淡季，不少中港企業已公布去年業績，故未來半年較少業績消息，令市場缺乏方向。同樣美股亦有季節性因素要留意，以過去四年為例，當中有三年時間美股最大的調整在春季出現，故在夏季正式來臨前或許仍有波動。此外，美國今年將舉行國會中期選舉，以過往美國中期選舉的年份走勢來看，平均而言也遵循春季較疲弱的走勢。

短線震盪有利吸納

筆者亦擔心短線歐美市場或許持續震盪，沽壓更可能由科技股等新經濟股份蔓延至舊經濟股份身上，但卻未有改變歐美股市仍然處於上升軌道的看法，故筆者認為看好歐美股市前景的投資者，正好借近期調整考慮進一步增持。近期數據反映環球仍處於低通脹的狀況，對筆者而言，低通脹暗示成熟市場股市的估值在未來12 個月有機會進一步上調，意味股價可望重新測試高位。