市場分析 | 2023-12-01 05:00
胡一帆
【私銀觀】亞洲經濟體崛起 駕馭新常態
我們正處於一個「新世界」，經濟充滿不確定性，地緣政治局勢錯綜複雜，並伴隨着深刻的技術變革。
邁入2021至2030年這新的10年，全球在首3年經歷了超乎想像的變化，包括新冠疫情、地緣政治衝突、通脹飆升、政策收緊、能源短缺、貿易競爭和顛覆性技術變革等。亞洲經濟體的普遍崛起，使亞洲對全球GDP增長的貢獻已達到約50%，對重塑全球面貌扮演着舉足輕重的角色。
這也意味亞洲比以往更容易受到全球風險的影響，例如美國聯儲局高利率維持更長時間、收益率走高、強勢美元、油價居高不下等等。這些不確定因素可能會延續至2024年初，從而導致通脹上升，亞洲貨幣政策寬鬆的時點推遲。然而，預計到2024年中左右，美國經濟將放緩，全球央行開始轉向，推動該地區全面復甦，使2024年亞洲除中國和日本之外的地區，實際GDP增長約5%，較2023年高出約50個基點。中國的穩增長措施、貿易溫和回升以及貨幣寬鬆周期持續，也會支持這一前景。
雖然存在不確定性和變化，但亞洲蘊藏的周期性復甦和結構性機會，將有助持有平衡型投資組合的投資者，駕馭複雜又瞬息萬變的「新格局」。展望2024，亞洲有以下值得關注的重要趨勢。
中國進入中速增長期
首先，中國正轉向以大眾消費、綠色轉型和技術創新為基礎的高品質增長，也就是「中國3.0」。轉型不可能一夜之間實現，而政策支持將有助平緩過渡。在此期間，中國必需應對債務和人口結構方面的挑戰，未來5至10年經濟增長可能達到4％至4.5%左右，進入中速增長的新常態。隨着政府進一步推出穩增長措施，預計中國股票未來6個月將有大約10%上行空間。長遠來看，我們看好綠色轉型的領軍者、消費和高科技行業的龍頭企業。
美英韓雙印舉行大選
政治層面上，2024年也是重要的一年。全球前20大經濟體中將近一半將舉行選舉，包括美英兩國。歷來，美國的總統選舉很少對市場帶來深遠的影響。但在外交政策和貿易關稅方面，美國總統掌握主導權。亞洲方面，我們密切關注明年韓國、印尼及印度的選舉。
最後，在亞洲投資方面，我們偏好大型企業。未來12個月，企業盈利有望反彈18%，主要由IT、可選消費、材料和工業等周期型行業引領。中長期而言，我們看好「亞洲龍頭主題」，也就是在亞洲市場精選一系列規模最大、質素最高的公司。在未來十年，亞洲的AI經濟也將迅速發展，這有利於財力雄厚、擁有先發優勢的行業領軍者。
留意中國以外增長機會
此外，地緣政治將繼續影響資本流動和供應鏈重組，這意味中國以外的增長機會值得關注。主題方面，我們看好印度和東盟的消費領域和主要銀行，以及「中國+1」策略的受惠者。從市場來看，印度多年來的改革成果逐漸顯現，未來表現可期。此外，日本首次出現通脹環境，再加上提升ROE的要求，應有利於價值板塊，例如大型銀行。