即巿股評 | 2023-11-29 07:43

【EJFQ信析】鷹式緊縮終站 美滙12月更淡

差餉物業估價署10月份私人住宅售價指數報321.4，回落到2017年3月水平，按月再跌2.16%，連續6個月下挫，毫無起色。美國樓市同樣不濟，商務部周一(27日)公布，10月份新屋銷售67.9萬間(年率計)，按月下降5.6%，不及預期之餘，跌幅更是一年內第二大；新屋售價中位數按年急回17.6%，至40.93萬美元，屬2021年8月迄今最低；新屋庫存增加到43.9萬間。

數據突顯美國按揭貸款利率於10月飆至8厘的23年高位，正衝擊房地產市道。事實上，早前發布的全美住宅建築商協會(NAHB)11月房屋市場指數，也由10月份的40意外急滑至34，幅度為去年10月以來最大，代表發展商信心跌到今年低點。

由於樓市欠佳，投資者更加確信本輪「鷹式緊縮」走到終站。FedWatch資料顯示，聯儲局明年5月掉頭減息最少0.25厘的機會率達50.9%，暫佔上風，整年將合共調低1厘，遠高於點陣圖(dot plot)反映官員估計只會下調半厘。

減息憧憬疊加美國財政部續發540億美元兩年期國債的銷情未如理想(中標利率和投標倍數都不及10月對上一次拍賣)，兩年期債息周一跌穿4.9厘關口，10年期美債息則在4.4厘的近兩個月低位反覆。

債息下行拖累美元，已連續兩星期下挫的美滙指數，截至周一收市，11月暫回落3.25%。附【圖】所見，美滙指數明顯失守7月至今上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)，而「牛熊分界」200天線亦告不保，加上14天相對強弱指數(RSI)未屆超賣，各短期平均線又順序向下排列，倘無法企穩103.165，即去年9月高峰至今跌浪黃金比率23.6%，後市恐再度考驗7月14日低位99.578。

美國本周尚有數項重磅消息來襲，包括今晚公布第三季國內生產總值(GDP)修正值、明天出爐10月份個人消費開支平減指數(PCE)、聯儲局地區經濟報告「褐皮書」，以及聯儲局主席鮑威爾周五(1日)講話，都可為美元前景提供更多啟示。

就往績而言，美元未來一個月維持走軟機率不小。統計1973年11月到上月底，美滙指數在12月份平均下挫0.92%(中位數約負0.69%)，期間僅18次錄得升幅，為一年中表現最差。若單計過去10年，跌市比例更高達八成，並已連續6年於12月見紅，足證「12月例淡」。換句話說，從周期特性推算，美元短線難寄厚望。

2024年美元似乎亦遭看淡，彭博綜合30多名分析員就未來幾個季度目標水平的預測，美滙指數或由首季的103.5逐步下調至第三季觸及101.1，中期而言尚有貶值空間。

信報投資研究部

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