市場分析 | 2023-11-16 05:00

陳正犖

美息回落 或有利新興股市

上周跟大家分享過美股仍具反彈條件，言猶在耳，美國消費物價指數低於預期，市場對聯儲局貨幣政策立場軟化樂觀情緒升溫，美國債息再度急回，美國股市飆升，納斯特指數不用一個月就擺脫了調整區域。

標指下一阻力4500

技術走勢分析，標普500指數突破自7月高位以來的下降軌，及61.8%黃金比率反彈阻力位約4402點，動力偏強，股市或有進一步上升空間，下一個阻力位可留意4500點的關鍵心理水平。

截至上星期五，美股中超過80%標普500指數成份股公布了第三季盈利，市場亦向上修訂盈利預測，由季初預測的增長1.6%，調高至最新的5.7%，可見美股盈利韌性。行業普遍表現強勁，11個行業中有9個盈利勝過預期。但前瞻性指導仍持謹慎態度，2024年盈利增長預測從10月初的12.0%，輕微調低至11.6%。

歐洲及中國股票的盈利表現又如何？在歐洲，泛歐600指數中約63%的公司已派成績表，第三季盈利仍錄得負增長10.3%，不過仍略好於市場預期的收縮11.6%。一半行業盈利具驚喜，一半行業業績則令人失望。綜合市場預測，歐洲本季及下季盈利或繼續收縮，明年第二季才有機會恢復正增長。在中國，MSCI中國指數超過90%成份股公布了第三季業績，不過未包括本周派成績表的幾間大型互聯網公司。市場對MSCI中國指數盈利預測維持穩定，2024年增長預測為15.1%，略低於今次業績期開展前的15.5%。

建議超配美國股票

由於債息回落和盈利增長成為積極因素，我們仍然建議在環球資產配置中超配美國股票，不過歐洲及英國股票盈利或受經濟放緩衝擊，目前維持低配看法。

值得留意的是，美國聯儲局加息周期結束可能預示新興市場前景的轉變。從往績看，美國政府債券收益率和美元見頂，往往預示新興市場股票或轉勢跑贏美股。目前新興市場股票並不擁擠。投資者的倉位顯示出對中國經濟復甦的信心不足，全球股市投資者似乎更喜歡通過南韓股市中與中國關係密切的股票，以捕捉新興市場反彈，而不是直接投資中國股市。

中美元首會面或是催化劑

我們相信恒生指數在17000點左右有不俗支持。中國宏觀經濟仍面臨壓力，消費者通脹低於預期。政府一直在通過擴大財政赤字來提振經濟，但投資者需要看到更多的刺激措施，才能重建對中國股市的信心。中美元首會面的峰會可能是一個潛在催化劑，減緩了地緣政治風險。恒指當前阻力位為18038點，如果升穿企穩，下一個阻力位將升至18899點。