即巿股評 | 2023-11-03 07:28

【EJFQ信析】儲局縮表無停步 買美股見好即收

美國聯儲局在香港時間周四凌晨公布議息結果，聯邦基金利率目標區間維持在22年高位的5.25厘至5.5厘不變，是連續第二次按兵不動，符合市場預期。會後聲明指出，美國金融條件收緊或影響經濟表現，當局將繼續評估進一步緊縮政策的程度。主席鮑威爾表示，聯儲局仍專注於貨幣政策應在多長時期內保持「限制性」水平，目前無討論、也沒有考慮減息。

宏觀經濟似乎漸露疲態。周三出爐的「小非農」ADP私人企業職位10月份僅增加11.3萬個，遠遜預期的15萬個；期內薪酬增速連續第13個月減慢，至2021年10月以來最弱的5.7%，表明勞動市場有持續放緩跡象。同時，美國財政部剛公布的第四季借貸計劃報告竟有意外驚喜，擬在下周舉行的季度再融資操作拍賣1120億美元國債，略低於華爾街主要交易商估計的1140億美元，且結構上更偏向以短債為主。

長債供應增速放緩，指標性的美國10年期國債孳息隔晚一舉跌穿4.9厘和4.8厘兩關，帶動股市向好，三大指數以接近全日高位收市，標普500指數連升3個交易日，只要再漲6點(0.13%)便可收復俗稱「牛熊分界」的200天移動平均線。

美股11月份多數造好是有歷史數據支持，統計1973年至今共半個世紀資料，標指11月份平均上漲約1.49%，幅度僅遜於4月份的1.68%；升市比例為70%，在一年中同樣排行第二。若只看2013年至2022年的過去10年，美股「11月例旺」更明顯，僅曾於2021出現例外（稍稍回落0.83%而已），即升市比例高達90%，期內平均進賬3.65%，兩者皆屬全年最強。由此可見，從多年來周期特性，押注美股本月造好應有一定勝算，特別是標指已連跌3個月，累插8.61%，的確具備條件作技術反彈。

但有一點必須補充，儘管美股短線值得關注，建議投資者應見好就收，畢竟聯儲局當前頭號任務依然是遏通脹，即使近期「鷹氣稍減」，距離「轉鴿」相信還有漫長道路要走，貨幣政策逆轉顯然言之尚早。

事實上，聯儲局的縮表行動並沒有停步，本次議息聲明重申，將按此前公布的計劃繼續減持美國國債及機構MBS（按揭抵押證券）。附【圖】所示，聯儲局資產負債表規模由去年4月見頂後徐徐回落，迄今合計縮減約10577億美元(11.8%)，與標指近年的跌幅相若(標指自去年收市高位4796點，累挫11.65%)；考慮到2008年金融海嘯以來，聯儲局資產規模跟標指關連系數達0.939極高水平，只要局方今後維持縮表，美股還有多少上漲空間，實屬疑問。

信報投資研究部

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