2023-11-03 00:00

證監新指引寬代幣化證券發行

證監會推進代幣化證券有新發展，行政總裁梁鳳儀昨日出席金融科技周活動時表示，把基金或債券代幣化並不會改變這些產品的證券性質，依然在監管範圍內。證監會同日發出兩份通函，對代幣化證券相關活動提供更清晰指引，在產品能滿足額外保障措施安排為前提，允許發行代幣化的公開發售投資產品，惟二級市場交易需要更謹慎考慮。

另一份通函則着墨於中介分銷代幣化投資產品，當中比2019年為有關「證券型代幣」聲明的取態有所放寬，代幣化證券不會直接被視為「複雜產品」，而是取決於底層資產。此外，不設「僅限專業投資者」的強制規定，意味若代幣化證券的底層資產合規定，零售投資者也可參與。

須滿足10項額外保障

梁鳳儀稱，證監會看到代幣化為金融市場帶來一些潛在好處，例如提高從發行到結算產品周期的效率，甚至可降低交易成本，有利推動普惠金融。不過，證監會在支持行業探索更多用例時，也察覺到使用這項新科技引致的風險，尤其在轉移、擁有權及紀錄保存上。

為避免代幣化帶來新風險，通函提出，在允許代幣化產品一級發行（即認購和贖回）的前提下，產品要滿足10項額外的保障措施。當中包括：產品提供者須對代幣化安排的管理、營運健全性及保存擁有權紀錄承擔最終責任，要取得第三方審核或核實；產品提供者應採取措施減低網絡安全風險，以及資料私隱、系統中斷等問題。

在資料披露方面，發售文件應明確列出代幣化安排、代幣的擁有權益，以及相關風險如網絡安全、系統中斷及監管環境等。證監會同時要求，要有至少有一名具備經驗和專業知識的員工，來運作及監督產品代幣化安排。

二級交易涉風險仍需考慮

值得留意的是，無論推出新的代幣化投資產品，抑或把現有合資格產品代幣化，均要事先諮詢證監會，並獲得批准。

不過，代幣化證券產品暫未可在虛擬資產交易平台上作二級交易。證監會強調，二級交易需要更加謹慎和仔細考慮，以便保障投資者，包括交易基建是否準備好、市場能否有足夠參與者支持流動性，以及代幣化產品的公平定價等。證監會將繼續與市場參與者探討，制定適當措施，以應對相關風險。

關於分銷，證監會於2019年聲明中把證券型代幣一律視為「複雜產品」，目前則指代幣化證券基本上是「以代幣化作為包裝的傳統證券」，理應不會令相關證券的複雜性有變。2019年聲明的證券型代幣「僅限專業投資者」，現在則認為代幣化證券沒有需要施加此強制規定。若中介人有意進行涉及代幣化證券活動，應事先將業務計劃與證監會討論。

不再硬性歸類為複雜產品

BC科技集團（00863）旗下持牌資產平台OSL周三（1日）宣布，與資產管理公司嘉實國際達成合作備忘錄，雙方共同設計和開發基金代幣產品，並撰寫計劃書提交證監會，若獲批准，估計此基金代幣可提供予香港零售投資者。

OSL執行董事及法規事務主管刁家駿表示，通函總體符合預期，當中與產品發行者及中介機構現已遵守的一般義務一致，屬正面發展。

裕承科金聯席行政總裁劉富榮認同，證監會在確保客戶紀錄和內部控制，與操作便利性之間的平衡做得很好。他補充，二級交易對於證券型代幣的廣泛採用不可或缺，需要盡快向市場參與者開放，期望證監會進一步釐清證券型代幣的託管要求。

太極資本集團早於9月推出面向專業投資者的房地產基金證券型代幣，集團資本市場及財富管理業務董事總經理梁衞晉直言，貨幣市場基金與房地產投資信託基金風險較低，料較易獲證監會批准，希望明年可研究推出面向散戶的代幣化基金。他又歡迎證監為中介機構提供更清晰指引，相信可令更多券商分銷證券型代幣。

  

（編者按：信報50周年精輯《科技巨流：18篇得獎報道 見證世界劇變》現已發售）

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