即巿股評 | 2023-11-02 07:26

【EJFQ信析】金融強國新征程 內銀息高更值博

港股踏入11月乏起色，首個交易日恒指受制10天線，曾升76點，收報17101點，跌10點，今年恐怕難以寄望「年尾例旺」。

根據按月平均回報，每年11月是恒指「旺季」的開始，去年成績特別亮麗，單月錄得可載入史冊的26.62%漲幅，屬歷來最強勁的11月，若果覆蓋其他月份，自上世紀八十年代起也名列第三，僅次於1998年10月（30.28%）和1993年12月（28.81%）。當然，2022年末受惠內地放寬防疫限制「炒復常」，加上7月至10月累插32.81%，才造就罕有的「大反撲」。至於今年，早前雖連續3個月下挫，惟合計跌幅「區區」14.77%，且基本因素跟去年不可同日而語，能否再來一次顯著反彈實屬疑問。

整體大市未許樂觀，不代表沒有值得買入的股份，其中內銀仍屬上選，原因之一是獲國家隊垂青。

中央匯金於10月中出手，時隔8年再次增持建行（00939）、農行（01288）、工行（01398）、中行（03988）的A股，並表明在6個月內進一步買入四大國有銀行股份。儘管當時帶起的股價升幅迄今已所剩無幾甚至完全蒸發，但中長線得到國家隊護盤，內銀可看高一線。

另外，中央金融工作會議剛於周二結束，提到要加速建設金融強國、全面加強金融監管，完善金融體制、優化金融服務、防範化解風險。不過，這次跟7月底中央政治局會議帶動恒指急漲相比，股市對中央金融工作會議反應冷淡，但內銀股昨天仍普遍逆市造好，使銀行在EJFQ分類25個板塊內表現進佔次席。

中央首次提出準備打造「金融強國」，代表強化金融體系屬長期方向，力求提升金融在實體經濟的重要性，成效如何須視乎具體政策而定，作為金融系統核心之一，銀行於各行業中發展前景料相對理想，亦是內銀吸引力所在。

內銀並非毫無利淡因素，當中市場尤其憂慮為刺激經濟，銀行要「減費讓利」予個人客戶和中小型企業。附【圖】所見，市值七大內銀淨利息收益率（NIM）近年持續下降，恐尚未觸底，意味盈利能力受影響。然而，此負面因素已若干程度反映在股價上，何況銀行一向積極開拓非利息收入，按本港或海外同業先例，該類業務具憧憬空間。

總括而言，內銀於金融體系佔據重要位置，前景不宜過分看淡，考慮到派息慷慨，「七大」內銀股息率介乎6.4厘至9.4厘，對比其他行業股份，優勢更為明顯，在本輪港股尋底之旅，相信內銀是較值博的板塊。

信報投資研究部

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